星新材料：2006双酚A反倾销背景下节节攀升
　　双酚A是目前我国需求增长最快的化工产品之一，其主要用于生产环氧树脂、聚碳酸酯。由于技术原因，我
国聚碳酸酯产能很小，需求主要依赖进口，因此双酚A目前绝大部分仍用于环氧树脂生产。近年来我国环氧树脂
产能增加迅猛，2006年双酚A潜在需求量将达90万～100万t。亚洲（除日本外）已经成为未来生产与消费的主
要地区，国外主要双酚A生产商纷纷将竞争重点转移到亚洲，我国周边国家和地区装置建设明显加快，中国台湾
和韩国、新加坡、日本、俄罗斯成为我国未来双酚A主要供应地，对国内双酚A产业冲击较大。
　　商务部于2006年8月30日公布对原产于日本、韩国、新加坡和中国台湾地区的进口双酚A进行反倾销立案
调查的决定，调查自2006年8月30 日起开始，通常应在2007 年8月30日前结束调查，特殊情况下可延长至
2008年2月29日。这是国内公司对双酚A 提起的第二次反倾销调查申请。在反倾销的刺激下，国内双酚A价格
呈现了单边上扬的局面，从年初的1.16万元/t一直拉升到12月份的1.5万元/t，全年涨幅达到31%。产品价格
的上扬对于国内双酚A规模最大的星新材料是明显的锦上添花的效用。星新材料作为双酚A龙头生产企业，目前
拥有4.5万t/a双酚A、2.3万t/a的环氧树脂、2万t/a的PBT合成树脂、2万t/a的改性PBT以及12万t/a
的苯酚/丙酮。可见，公司的产品链（苯酚-双酚-环氧树酯）相对完善，在一定程度上能够起到抵抗行业周期性
波动的风险。
　　星新材料非公开发行新股不超过1.45亿股。其中蓝星集团以其拥有的中蓝哈尔滨石化有限公司、山西合成
橡胶集团有限公司、中蓝国际化工有限公司的股权，以及蓝星石化天津分公司、广西大华化工厂、中蓝连海设计
研究所、化工部长沙设计院的主业资产认购6500万股，从而拉开了整合资产的序幕。另外公司募集的10亿元现
金主要用于9万t/a双酚A和3万t/a环氧氯丙烷项目。估计2006～2008年公司摊薄后每股收益达到0.8、1.1
和1.30元，给予18倍的PE，合理股价在23元以上。（欧）