2007涤纶：价格居高不下 需求缩水 效益小幅好转
本期分析师    中国化纤信息网 高燕林
产能、产量快速增加
　　  近年来我国涤纶工业保持着高速增长之势，2006年产能达1833.5万t/a，产量为1604.6万t，2000～2006
年产能年均增速22.8%，产量年均增速21.0%，产量占化纤总产量的比例已从2000年的73.5%提高到2006年的81.5%。
同时，我国涤纶产能、产量占全球总量均超过50%。2000～2006年我国涤纶产能增长趋势详见图1。
　　  2001～2005年我国聚酯产能以年均24%的增速扩张，4年间净增聚酯产能1191万t/a。其中，2004年投产22
条大聚酯线，新增产能374万t/a，2005年1～11月新增447万t/a，2005年底国内聚酯产能达2027万t/a。2006
年国内实际新投产聚酯产能94万t/a，总产能在2005年的基础上扩至2121万t/a，大聚酯扩至2002万t/a，小聚
酯缩减至119万t/a；2007年1～9月份已投产的新聚酯产能为150万t/a，年内预计还将有58万t/a产能投入生
产。预计到2010年，国内仍将有530万t/a聚酯产能投入生产（见表1），而新增产能仍主要集中在江浙沿海一带，
化纤行业产业集中度进一步增强。
    2005年我国FDY效益明显高于POY，引发FDY投资热潮，2006年我国新增的150万t/a涤纶长丝抽丝产能中有
POY 39万t/a、FDY 86.7万t/a，这也是导致2006年国内POY效益上升，而FDY效益出现下滑的主要因素。而2007
年我国在建215.5万t/a涤纶长丝抽丝产能中有POY 142.5万t/a、FDY 62万t/a，因此可以预见，2007年FDY生
产效益将有所回升。
表1  未来几年国内聚酯计划新增产能  万t/a
  公司         产能   投产时间/备注      公司             产能      投产时间/备注
萧山天元        18        2007        桐乡新凤鸣        20            2007
吴江恒力         20        2007        桐乡桐昆        8            2007
宿州安邦        18        2007        东台德赛         18            2007
吴江鹰翔        20        2007        绍兴古纤道        6            2007
吴江盛虹        40        2007        绍兴天圣        20            2007
广州范亚        20        2007        杭州半山        20        配长丝
江阴赛生        15        2008        萧山华欣        30        配长丝
上海艾力生        40        2009        萧山飞航        10        配长丝
绍兴南方        20        2008        福建百宏        20            2008
萧山城盛        16        2008        上虞科尔        3            2008
福建金轮        20        2008        余姚华鑫        20            2009
绍兴天圣        30        2008        桐昆            60            2009
吴江恒力        20        配长丝         慈溪金盛        10        配长丝
绍兴海富        10        配长丝        舟山天力        5        配阳离子长丝
绍兴雄峰        20        配长丝        张家港欣欣        8        配阳离子长丝
绍兴振东        12        配长丝        新疆屯河        20            2009
绍兴阻燃        20        配长丝        慈溪一长        20            2009
萧山振亚        6        配长丝        汕头新丰泽        18            2008
合计                                                681
2007年1～9月份国内涤丝市场走势分析
    一季度：小幅阴跌
    2007年元月，国内涤丝价格在月初短暂横盘整理后，整体交易重心开始明显下挫，常规涤丝品种全月累计跌幅
平均在700元/t，而工厂整体产销水平在七八成左右。至月底时，一般工厂库存水平与月初相比平均上升4～6天，
多数已接近安全水平上限附近。
    进入2月后，涤丝实际消耗量逐步回落，但受部分终端客户、贸易商节前补仓支撑，工厂整体产销维持在八九
成水平，价格波动趋于平稳。
    3月底，在油价大涨、聚酯原料现货明显走坚等因素影响下，投机力量回升，涤丝大盘明显反弹，特别是POY
类产品继续引领行情上涨，大部分品种出现了200～300元/t的上涨。DTY、FDY产销大幅上升，库存压力得以适度
缓解，因此主流工厂报价也开始逐步升温，常规产品在3月下旬前后终于逐步摆脱春节以后的疲软走势而反转进入
上升通道。
　　  二季度：强劲上涨
　　  4月份国内涤纶长丝市场整体呈现强劲上涨走势。在聚酯原料基本面表现坚挺，终端织造业上半年旺季来临
涤丝需求明显回升，贸易商及加弹厂信心回升大举建仓追涨的带动之下，与3月下旬涤丝市场常规产品行情启动时
相比4月份江浙市场普遍出现1500元/t左右的涨幅，一部分FDY品种涨幅甚至超过2000元/t。而在丝价上涨的通
道中，聚酯工厂利润颇丰，春节以来的高库存压力通过近1个月的消耗后多数得以明显缓解，到4月末时多数涤纶
厂POY、FDY等产品库存压力已降至2～5天水平，而DTY整体库存水平也降至1周附近。
　　  5月涤丝市场高位盘整。聚酯市场多空力量对峙明显，PX结算价出台在1165美元/t和1140美元/t，较4月
均提涨65美元/t，对应聚酯产品成本上涨44美元/t左右，成本给予了涤丝强劲上涨的动力和空间，但最终涤丝表
现为持续盘整甚至回调。聚酯产品市场在终端需求出现萎缩的空头打压下一蹶不振，整个5月各类涤丝产品总体产
销水平在85%～93%之间运行，与4月相比均出现不同程度的回落势头。
　　  6月涤丝大盘展开深幅回调。从常规主流品种看，150DDTY跌幅在200元/t，150DPOY跌幅达450元/t，而150DFDY
跌幅更是高达540元/t。6月涤丝产品产销大体在60%～130%之间波动，但平均产销率水平仍居在90%～95%运行。
DTY产品下行调整幅度最小，而POY产品下跌幅度相对较大。
　　  三季度：缓步回调
　　  7月份江浙地区涤丝大盘止跌走稳。萧绍一带主流工厂平均产销水平达到105%～115%。当然因涤丝产品现金
流相当丰厚，而终端需求尚处于纺织淡季，因此聚酯工厂提涨意愿并不浓厚。开工方面，相比过去几个月，7月聚
酯开工率达到新的高点，全国大聚酯开工负荷高达90%左右。
　　  8月份PTA/聚酯切片原料市场表现出的大跌行情对涤丝大盘造成打压。以150D常规品种计：8月POY品种下
跌幅度在400～500元/t，DTY、FDY下跌幅度在300元/t。上半月DTY、FDY、POY涤丝产品价格运行相对平稳，150DDTY、
FDY、POY主流市场价格为13790元/t、12260元/t、12600元/t，但平均产销形势在8成附近波动促使涤丝工厂库
存压力不断上升，月初江浙多数涤丝工厂库存水平在10天左右，但半个月后的涤丝库存量普遍升至13～17天。
　　  9月国内涤纶长丝行情整体走势呈现疲软阴跌，中旬受MEG暴涨推动出现转暖势头，月末平稳过渡。全月一
般聚酯工厂整体产销率与8月相比均有小幅回升，平均在100%～115%，库存压力在8月基础上也有小幅回落的势头。
虽然9月是传统纺织旺季，但终端涤丝产品销售整体表现相对一般，临近月末传统的“十一”长假备料动作也表现
不足。
后市平稳过渡回调
    影响涤纶长丝市场走势的长期因素主要是供需关系、政策、产业周期等，短期因素主要是决定成本的聚酯原料
PTA/MEG涨跌波动、下游产品价量波动、新增产能进入、短期需求面改变、国际油价、资金面以及其他影响心理波
动的因素等。2007年1～9月涤丝行情走势特点呈以下几方面：
　　1. 供需关系
    2007年涤纶新增产能的介入集中在1～2月和7～8月，这两个时间段内的涤纶行情走势相对平稳，其中年初天
元、恒力2套大装置的投产是造成2月以后涤丝量价下滑、库存明显增加的重要原因。而7～8月，盛虹、桐昆、新
凤鸣3套装置的投产给市场带来的影响也在8、9月显现，但上游原料PTA/MEG尤其MEG呈现大涨的态势，二者综合
制约涤纶行情相对平稳。
　　今年1～8月生产厂家均持保持旺季开工率水平，9月以后因上游MEG原料大涨造成的涤纶产品资金链吃紧，从
而引起国内聚酯装置开工负荷下调，但1～8月国内大聚酯装置平均运行负荷均在85%或偏上水平。这主要是由于2006
年涤纶长丝新增产能90万t/a，增幅降至9.2%，而涤丝表观消费量由2005年的788万t增至2006年的978万t，
需求增幅达24.1%，明显高于产能增幅，所以其长丝产能利用率由2005年的59.6%上升至70.4%，效益也出现好转。
2006年涤纶行业利润总额增长62%，扣除产量增长部分带来的利润增长，利润增幅也达28%左右。尽管2007年我国
将新增涤纶长丝产能200万t/a，产能增幅约12.8%，预计需求也能达到甚至超过这一增幅，因此2007年涤纶长丝
效益仍有上升空间。
　　2. 下游市场
    油价对终端需求指导因素减弱。2007年1～9月，WTI原油价格在50～83美元/桶区间震荡上涨，但对下游化纤
与纺织市场价格提升并没有起到实质性效果。
　  3. 政策影响
    国家针对纺织工业出口退税，加工限制等一系列政策调整，使得纺织内销出口形势均受到不同程度打击，而之
所以1～8月涤丝需求不仅没有萎缩反而大幅提高的主要原因是去年12月及今年7月出口退税以及加工限制等政策
调整实施，下半年大量出口订单赶在调整之前交单使需求提前透支，上半年涤丝需求相对膨胀。但同时也会为下半
年需求埋下隐患，因连续暖冬气候造成终端库存积压转移，出口大量透支需求则将导致下半年市场有所回落，涤纶
抽丝装置开工负荷面临理性回调。
    四季度对涤纶市场来说空头势力占据主流。资金面进一步拉紧，暖冬气候，出口需求提前透支，原料价格居高
不下，终端纺织企业现金吃紧，尽管原油价格已经突破89美元/桶的新高点，但在与下游涤纶丝价格严重脱节的形
势下后期提涨作用依旧相当有限。沙特MEG装置短期之内无望解决，MEG原料现货价格仍会居高不下，因此涤纶成
本支撑力仍较强。在终端需求回落的形势下涤纶大盘可能小幅向下调整，但幅度有限。