7月份国际原油价格冲先降后升
本期市场评论员  李彤
    油价走势
    7月初，受尼日利亚恐怖袭击影响，WTI价格一度大幅上涨至71美元/桶以上，之后美国消费者信心指数下
降以及6月份美国失业率升至26年最高，导致市场重燃对经济复苏的疑虑，价格明显回落。随后在前期支持油
价上涨的经济乐观预期等非基本面因素热点消退、基本面仍然相对疲弱的情况下，油价缺乏上涨动力。同时美国
油品库存持续增加表明需求不振也对原油市场构成压力，油价进入下调通道。7月10日，WTI近月期货价格跌破
60美元/桶，并于7月14日收盘价进一步跌至59.52美元/桶。短短十几天时间里，价格下跌幅度超过16%。中
旬，油价开始止跌回升。一方面是美元持续走弱；另一方面，美国企业业绩陆续公布，企业盈利率逐渐回升带动
美国股市回暖，令市场对美国经济复苏产生期待，直接促使油价节节攀升。24日，WTI收盘价突破68美元/桶，
为3周以来的最高水平。29日，受美国消费者信心下降，商业原油库存意外增加等因素影响，WTI期货价格下跌
至63.35美元/桶，跌幅近6%，创3个月来最大单日跌幅。31日，受就业情况好转以及纽约股市大涨的推动，WTI
价格迅速强劲反弹至69美元/桶以上。
　　油价影响因素
　　由于原油市场供需基本面仍未根本好转，并且预期经济好转的乐观情绪有所减退，促使7月份油价一度从高
位回调。总的来看，目前市场对宏观经济形势的整体预估仍处于谨慎乐观预期。国际货币基金组织（IMF） 7月
份报告称，虽然世界经济趋于稳定，但衰退尚未结束，复苏可能缓慢乏力。IMF预计2009年世界经济将下降1.4%，
至2010年恢复2.5%的增长率，较其今年4月展望值提高0.6%。由此可见，虽然目前美国经济显现初步改善迹象，
欧洲经济形势依然严峻，复苏之路依然漫长。7月份，国际能源机构（IEA）维持对2009年全球日均石油需求预
估不变，为8380万桶，较去年下降250万桶。IEA认为，需求上调不一定暗示全球经济开始复苏，可能只是经济
触底反弹的讯号。从供应方面看，欧佩克减产履约率继续下降。6月份，欧佩克11个受产量配额限制的成员国的
石油日产量为2618万桶，比5月份增加了6万桶。据IEA统计，6月份欧佩克11国减产履约率已降低至68%，
而今年3月份最高时为83%。表明随着油价的上升，欧佩克内部减产分歧进一步加大。尽管全球供应下降，但是
石油需求的持续疲软，促使消费国原油库存不断增加。IEA数据显示，经合组织国家商业石油库存6月时一反季
节性常态增加1220万桶，主因是美国油品库存上升。IEA表示，5月库存能满足未来62.5天的需求量，高于4
月的62.3天。而美国能源情报署数据也显示，截至7月24日当周，美国商业原油库存下降至3.478亿桶。但是
油品库存却持续上升，尤其是馏分油库存已经上升至1.626亿桶，较去年同期高出30%，表明美国柴油市场极度
疲软。除上述基本面因素影响7月份的原油市场外，美元和投机市场等非基本面因素继续引领油价。截止7月28
日当周，非商业净多持仓为4576手。目前市场看涨趋势仍较明显。原油市场上地缘政治因素效应明显减少。尽
管进入夏季需求高峰期，但是气候的影响也日益显著。EIA近期表示，预计2009年飓风季节导致的石油和天然气
产出损失会少得多，因风暴可能较少，且强度也相对较轻。
　　油价展望
    近期油价连续攀升的背后，投机的成分远大于实际需求的支撑力，因此对未来一段时间国际油价的走势依然
持相对谨慎态度。美元走弱以及风险偏好的回升将推升油价走高，但库存居高和重要的原油消费需求持续疲软也
会在短期内限制油价上涨空间。尽管目前经济复苏状况并不十分明朗，但7月份公布的更多企业较为乐观的二季
度业绩报告促使投资者对经济复苏的期望随之增长，加之石油需求下降趋势有所放缓，美元汇率预期仍将走软，
投机资金进入石油期货市场的动力增加，8月份国际油价走势总体上取决于消息层面，短期的波动幅度可能加大，
但不会显著脱离各方认为较为合理的60~75美元/桶的价位区间。EIA微幅上调油价预期，称主要是基于经济前景
得到改善的考虑。该机构将2009年下半年WTI预期平均价格上调3美元/桶至69.50美元/桶，同时上调2010年
平均价格预期5美元/桶至72.42美元/桶。EIA表示，市场人气继续反映出有关经济复苏以及石油需求回升的预
期，这一预期的积极作用超过了目前疲软的需求形势和偏高库存所产生的负面影响。
    路透社近期对30多位分析师调查显示，2009年WTI均价预计为58.23美元/桶，比6月调查值高1.64美元/
桶；布伦特原油2009年均价预计为58.25美元/桶，比6月调查值高2.14美元/桶。许多受访分析师警告称，经
济改善情形不稳，石油需求复苏缓慢，因此明年油价可能仍震荡剧烈。