编者按

当前，全球能源产业格局深度重构，低碳转型全面提速，国内炼化产能结构性过剩、环保约束趋严、行业存量竞争持续加剧。在此背景下，炼化企业国际化布局、稳妥有序 “走出去”，已成为产业转型升级、拓展增量空间、强化全球能源供应链韧性、提升国际产业话语权的核心战略选择。

　　炼油作为石油化工产业链基础性核心环节，是我国石化产业参与国际合作与竞争的重头大戏，也是中国企业国际化起步较早、实践案例较丰富、模式迭代较成熟的关键领域。历经二十余年国际化探索，以中石油、中石化为代表的中央企业，以恒逸、山东恒源、中亚能源等为代表的民营及地方国企，同步布局全球市场，形成重资产股权投资+轻资产工程服务双轮并行的出海格局。

　　纵观全球布局，既有沙特延布、新加坡 SPC、哈萨克斯坦奇姆肯特、文莱 PMB 等长期稳定盈利的标杆项目，也存在委内瑞拉、尼日尔、中非等国家及地区的重大投资失利案例；既有高端市场工程总承包的技术输出优势，也暴露了国别风险预判不足、属地合规薄弱、跨界运营能力不足等共性短板。

　　本报告全面梳理东南亚、中东、非洲、中亚、俄罗斯、欧洲、美洲七大区域所有真实落地炼厂投资与工程项目，逐一核实项目股权、产能、运营现状，系统总结不同国别、不同主体、不同合作模式下的成功经验、深刻教训与风险边界，为行业后续理性出海、合规经营、风险前置提供可落地参考，助力中国炼化产业高质量实现走出去、走进去、走上去的长远目标。

全球炼化行业发展格局与企业出海背景 

　　1.全球炼化区域格局

　　全球炼化产能持续东移，区域分化格局固化。从不同区域看，中东地区依托低成本轻质原油资源，大规模推进炼化一体化新建与扩能，成为全球成品油、基础化工品核心出口基地，合资开放程度高、合作稳定性强；亚太地区全球能源消费核心增长极，炼化产能高度集中，中国、韩国、印度产能体量庞大，区域产能过剩、同质化竞争激烈；欧洲地区关税、高能源成本、严苛环保政策叠加，传统炼厂持续关停收缩，存量装置向生物燃料、低碳炼化转型，外资准入壁垒极高；美洲地区，美国页岩油气配套炼化产能自给自足、出口能力增强；拉美资源禀赋优越，但经济脆弱、政策波动大、制裁风险突出；非洲地区炼化基础设施薄弱，本土成品油高度依赖进口，炼化新建需求旺盛，但政局动荡、基建落后、履约风险高；中亚及独联体地区油气资源富集，对华长期友好，营商环境稳定，是中国炼化企业海外布局的优质后花园。

　　2.中国炼化企业出海核心动因

　　中国炼化企业出海主要有以下核心因素：

　　一是国内供大于需倒逼出海。我国炼油总产能稳居全球首位，存量产能饱和、毛利持续承压，国际化布局成为化解过剩产能、转移成熟技术的重要路径。

　　二是能源供应链安全诉求。企业通过海外炼厂股权合作、长协原油绑定，构建多元全球供应链，降低单一区域能源依赖。

　　三是可实现全产业链优势输出。依托完整炼化产业链、装备制造、工程建设、工艺技术一体化优势，实现产能、技术、标准、服务同步输出。

　　四是多边合作政策加持。共建“一带一路”能源合作框架、双边产能合作机制，为炼化项目跨境落地提供政策与金融支撑。

　　3.企业出海两大核心模式

　　重资产股权投资模式。涵盖绿地新建、存量炼厂并购、合资参股等形式，长期持有资产，参与生产运营，获取炼化产业长期收益。

　　轻资产工程服务模式。以EPC总承包、装置技改、检修运维、设计咨询、装备出口为主，不持有固定资产，抗风险能力强，现金流稳定。

海外炼厂重资产投资全景梳理

　　海外炼厂股权投资呈现央企主导核心资源国，民企深耕东南亚、中亚形成互补布局，高危区域盲目投资问题突出的整体特征。优质落地项目集中在政治稳定、法治完善、资源保障充足的国家；非洲、拉美、中东失败及搁置项目占比极高。

　　1.全球核心已投产运营项目

　　中东板块

　　沙特延布YASREF炼厂：中石化持股37.5%，沙特阿美持股62.5%，设计产能2000万吨/年，2016年投产。该炼厂长期锁定低成本原油资源，炼化一体化配套完善，连续多年稳定盈利。该项目是资源国合资模式典范，实现原料、生产、销售全球协同布局。

　　东南亚板块

　　（1）新加坡石油公司SPC：中石油2009年战略收购，合计持股5.5%，是集炼油、仓储物流、油品贸易一体化的综合平台。得益于新加坡法治化营商环境成熟，该公司现金流稳定，是中石油东南亚国际化运营核心枢纽。

　　（2）马来西亚波德申炼厂：山东恒源石化2016年收购壳牌全部股权，持股 51.02%，核定产能580万吨/年，交易规模6630万美元。项目完全市场化运营，是民企海外控股炼厂经典并购案例。

　　（3）文莱PMB炼化一体化项目：恒逸石化持股70%，文莱政府及本地资本持股 30%，设计产能一期800万吨/年，2019年全面投产，是文莱建国以来最大外商直接投资项目。

　　非洲成熟标杆项目

　　乍得恩贾梅纳炼厂：中石油持股60%，乍得政府持股40%，设计产能100万吨/年，是乍得唯一现代化炼厂，长期稳定投产、持续分红，是非洲少数央企控股、可持续盈利的炼化示范项目。

　　中亚核心炼化项目

　　（1）哈萨克斯坦奇姆肯特炼厂：中石油与哈萨克斯坦国家石油KMG对等持股，各49.72%，现有600万吨/年产能，改扩建后提升至1200万吨/年。该炼厂是哈萨克斯坦核心主力炼厂，供应全国近40%成品油，中亚能源合作核心资产。

　　（2）吉尔吉斯斯坦卡拉巴德炼厂：中亚能源（陕煤体系）全资控股，民营企业市场化运营，拥有80万吨/年催化裂化配套装置，总投资约10亿美元，2021年投产，覆盖吉尔吉斯斯坦全境，并辐射乌兹别克斯坦、塔吉克斯坦等周边国家，自建成品油零售网络。该炼厂是中亚唯一完全由中资民企投资、建设、运营的独立炼厂，模式可参考、可复制。

　　（3）哈萨克斯坦里海沥青炼厂：中信建设与哈国国家石油合资控股，拥有100万~150万吨/年高端沥青专项炼化产能，是中亚区域特种油品保障基地，差异化避开传统燃料炼厂竞争。

　　此外，中石油早年曾财务投资参股英国Grangemouth、法国 Lavéra、日本大阪炼厂，仅为财务收益，无运营决策权，无产业链协同，后期逐步减持退出，不属于战略出海布局，仅作为早期国际化探索案例。

　　2.在建、规划类绿地投资项目

　　刚果（布）黑角250万吨/年炼厂：民营资本投资，合规壁垒高、资金承压、建设严重滞后；赞比亚恩多拉炼厂：前期规划周期漫长，属地环保、劳工问题突出，投产不确定性大；区域框架协议项目：荣盛石化沙特SASREF炼厂等仅为意向协议，未完成交割，不计入落地资产。

　　3.典型失败与高风险搁浅项目

　　（1）尼日尔津德尔炼厂：央企重点投资项目，受政府单方面加税、拖欠油款、限制中方运营权限影响，项目实质失控，是西非重资产投资重大警示案例。

　　（2）委内瑞拉全系炼化合作：受恶性通胀、美国单边制裁、政策强制干预、合同履约失效叠加影响，所有炼化合作全面搁置，资金无法回流、资产无保障，属于炼化投资绝对禁区。

　　（3）南苏丹、刚果（金）等战乱区域：地缘冲突持续、油气生产中断、基础设施损毁，早期合作项目全面停滞；山东地炼二手设备出海非洲模式，因标准不符、环保超标、原料垄断全线溃败。

海外炼厂重资产投资经验及教训

　　1.经验

　　强国别+强合作方双重兜底

　　沙特、新加坡、文莱、哈萨克斯坦等政治稳定、法治成熟国别，叠加本土行业龙头合作方，是项目长期稳定的核心保障。

　　股权、运营、现金流三权统一

　　具备控股权、生产决策权、独立财务管控权，是海外炼厂盈利与风险防控的核心基础。

　　区域差异化布局成效显著

　　央企聚焦中东、中亚国家级大型合资项目；民企深耕东南亚市场化并购、中亚特色小型炼厂，错位竞争、风险分散。

　　中亚成为最优安全备选区域

　　中亚国家对华友好、政策连续、无极端制裁风险，中石油合资炼厂 + 民企独立炼厂双模式均实现稳定运营。

　　2.教训

　　地缘政治风险具备一票否决权

　　政权更迭、外部制裁、地缘冲突等系统性风险，远大于市场经营风险。

　　非洲民营炼厂模式不可复制

　　二手炼化设备出海、小型零散投资，面临标准差异、环保整改、劳工纠纷、原料垄断等致命短板。

　　无运营权的财务投资毫无战略价值

　　单纯参股、被动投资、缺乏产业链协同的布局，难以抵御行业周期与政策变动。

　　新兴市场合规成本长期被低估

　　劳工法、环保、税务、本地化要求严苛，后期整改投入极易大幅超预算。

　　综上所述，未来炼厂投资布局的优先准入区域有中东的沙特、阿联酋、科威特，东南亚的马来西亚、文莱、印尼，中亚的哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦；严格限制/禁止区域有西非、中非、拉美制裁国家、长期局势动荡的中东国家，禁止重资产炼化投资。应坚持轻资产先行、重资产跟进，优先合资绑定资源国龙头，严控高杠杆海外投资。

海外工程承包业务全景梳理

　　海外炼化工程是中国石化出海体量最大、收益最稳、抗风险能力最强的核心板块。

　　以中国化学、中石化炼化工程、中石油工程公司、寰球工程为龙头，业务覆盖全球 30 余个国家，涵盖炼厂新建、一体化装置总包、老旧炼厂技改、环保升级、运维咨询全链条，全球炼化工程总包竞争力稳居世界第一梯队。

　　1.各大洲标杆工程项目

　　非洲市场：尼日利亚丹格特超级炼厂是全球单体最大炼厂，中企联合 EPC 总承包，现已进入收尾投产阶段；安哥拉洛比托1000万吨/年炼厂是非洲重点大型炼化工程，中国化学总承包建设；阿尔及利亚、埃及炼厂改扩建项目系承接西方烂尾工程续建、环保改造、装置升级，充分验证了技术实力。

　　中东高端市场：科威特阿祖尔炼厂、沙特大型炼化综合体、伊拉克巴士拉 / 卡尔巴拉炼厂技改，全面对标国际最高工艺标准，是高附加值工程核心市场。

　　俄罗斯及独联体区域：受俄系标准、准入壁垒限制，无炼厂股权投资；以炼厂技改、装置升级、石化配套工程为主，阿穆尔天然气化工综合体是中俄轻烃加工合作标杆。

　　东南亚市场：马来西亚边佳兰炼化一体化、关丹 Petroluxe 炼厂、印尼国家级炼厂升级项目密集落地，地缘相近、沟通成本低，是长期深耕核心区域。

　　中亚工程配套：哈萨克斯坦阿特劳炼厂现代化改造、奇姆肯特炼厂扩建、里海沥青厂扩能，全部由中国工程企业承接，形成投资+工程协同联动。

　　2.海外炼化工程核心优势

　　全产业链集成优势，设计—制造—施工—开车一体化交付；工期、造价、模块化施工优势突出，综合性价比全球领先；极端环境施工经验成熟，适配沙漠、严寒、高温高湿复杂工况；依托双边能源合作机制，项目获取与融资配套能力突出。

　　3.工程业务现存短板与教训

　　属地合规风险突出，欧美法系、劳工保护、环保监管严格；部分资源国外汇短缺，工程款拖欠、跨境结算压力较大；多国标准体系并存，设计对接复杂，变更增项成本偏高；中小工程企业低价内卷，损害中国工程整体品牌形象。

　　4.工程业务高质量发展建议

　　从单一EPC向“EPC+运维+技术许可+装备出口”综合服务升级；聚焦中东、东南亚、中亚高价值项目，收缩高度动荡区域低端项目；深化本地化合规运营，联合当地律所、会计师事务所前置风控；统一国际标准对接体系，推动中国炼化工程标准海外输出。

中国炼化企业海外发展整体战略研判

　　我国炼化出海已形成央企+民企双主体、投资+工程双驱动、多区域错位布局的完整格局：重资产投资方面，中亚、中东、东南亚形成稳固盈利基本盘，高危区域风险集中暴露；轻资产工程方面，全球覆盖、优势显著，是产业国际化的压舱石。炼油先行布局，为后续化工新材料、低碳能源、生物燃料国际化奠定基础。

　　总体来看，炼化出海的核心共性风险主要有：国别系统性风险（政权更迭、政策突变、外汇管制、地缘制裁），法律合规风险（属地劳工、环保、税务、土地准入规则约束），商业运营风险（原料垄断、合作方违约、汇率剧烈波动），企业管理风险（国际化人才短缺、跨文化管理能力不足）。

　　中长期来看，建议一是分层分类精准布局。重资产严控总量、优选稳定国别；轻资产全面扩张、深耕核心市场；全面拉黑高风险冲突及制裁区域。二是梯度出海循序渐进。以工程合作破冰、技术输出稳固合作、成熟条件下适度股权介入，降低跨境试错成本。三是构建全流程风险防控体系。强化国别风险评级、法律尽调、政治风险保险、国际仲裁约定，建立海外项目动态预警机制。四是加速中国炼化标准国际化。依托海外标杆炼厂与工程项目，输出设计、建设、运维全套中国标准，提升全球产业话语权。

总结

　　全球能源与炼化格局深度调整，国际化已是中国炼化产业高质量发展的必由之路。炼油行业作为出海开篇核心领域，二十余年实践证明：稳定国别、优质合作方和完整运营控制权是重资产投资成功的核心要素；中亚、中东、东南亚是中长期最具安全性与成长性的核心布局区域。

　　以中石油奇姆肯特炼厂、吉尔吉斯斯坦民企独立炼厂为代表的中亚项目，验证了除中东、东南亚之外，我国炼化企业又一可靠出海赛道；而非洲、拉美等区域的大量失败案例，为行业划定了清晰的投资红线。

　　未来，中国炼化企业需彻底告别粗放式出海模式，坚持风险前置、合规经营、分类施策、理性扩张，依托全产业链工程优势、技术优势、资本优势，稳步实现从产品输出、工程输出，向技术输出、标准输出、资本合作全面升级，推动中国石化产业在全球能源竞争中行稳致远、持续向上。