经济氛围向好  下半年PE行情宽幅振荡上行
本期分析师  湛宇
　　2008年下半年受全球经济危机等大环境因素影响，我国线性PE市场一度创下7000元/t以下的历史低位，2009
年上半年随着世界经济形势的逐步好转，PE市场复苏、价格振荡上行。
　　A、LLDPE/LDPE市场回顾
　　进入2009年，因供应面无压力、原油价格持续反弹以及首个交易日大商所期货涨停，PE行情迎来开门红，华
北国产线性在8250元/t的价位得到强力支撑。经历了2008年下半年经济危机带来的连续暴跌后中间商及下游长期
“轻仓”思路导致社会流通环节整体资源量偏少，但经济整体复苏的波折继续限制需求面的恢复，2009年1月份行
情在偏高位置振荡且延续至2月上旬。2月中旬线性市场一度试探9000元/t以上价位，但遇到下游抵触后回落至
9000元/t以下。
　　3月初，华北地区出现30年罕遇的大旱，为线性、高压需求带来新的突破口，以及受中石油和中石化调涨、社
会库存不多、原油一度反弹至50美元/桶上方、期货大幅上扬等多重利好刺激，PE现货行情稳定上升，4月初华北
国产线性触及9700～9800元/t，高压普通膜首次冲击10000元/t大关。因持货商利润高企、原油熊市氛围仍较浓
厚以及进口量持续增长等利空压力，4月中旬后市场高位回调。5月份在齐鲁石化、兰州石化、上海赛科等装置大修
造成供应不足及需求疲软的矛盾中市场窄幅振荡 ，华北国产线性/高压普通膜振荡 区间为9400～9700元/t。
　　6月份国际原油期货走势再次强劲，穿越70美元/桶的关键心理价位，给需求淡季的PE行情带来上行动力，中
石化、中石油不失时机采取限量配合，推涨PE价格，华北国产线性价格涨至9850元/t，高压更是创下上半年10500
元/t的市场最高位。6月下旬，受需求平淡、石化高位出货缓慢库存增大以及中间商追涨热情消退、原油期货大幅
走低等影响下，PE市场开始高位回调。截至6月底，华北地区齐鲁7042报价9540元/t，较年初上涨1000元/t；，
燕山LDPE 100AC报价10000元/t，较年初上涨1800元/t（见图1）。
　　B、HDPE市场回顾
　　与线性/高压PE行情类似，2009年上半年低压市场振荡上行，其间低压注塑/膜/中空/拉丝受阶段性需求及供
应变化表现各有千秋。就涨势来看，低压品种因2008年下半年价格缩水较多，涨势明显高于线性和高压（见图2）。
　　1月份，华东市场国产5000S、膜、注塑在8000～8500元/t的价位得到强力支撑，行情偏高位置振荡延续至2
月上旬，期间低压注塑因资源少表现最为抢眼，1月中旬后率先冲高至9000元/t以上价位。2月中旬华东市场国产
5000S问津9000元/t的重要关口，国产注塑料2911报至9600元/t的相对高位，但遇到下游抵触市场相继回落转
向窄幅振荡 。3月10日中石化北京线性、低压取消挂牌定价销售，拉开市场缓步上扬的帷幕，中石化、中石油大
区均对外宣称资源不多，华北地区低压需求向好，伴随着原油反弹、需求向好和石化调涨，此轮上涨行情一直延续
至4月上中旬，低压各品种均创下上半年高点，华东地区MH602出厂价至10400元/t，5000S至11300元/t，2911
至10900元/t。就各品种而言，低压拉丝因资源少、需求强劲而涨幅最大，低压注塑因进口资源量不多等因素涨势
延续时间较长，国内良好的涨势为低压各品种进口资源增多创下有利条件。
　　5月份低压市场在多家石化装置大修造成供应不足及需求疲软的矛盾中呈现窄幅振荡 ，华东低压膜MH602/注塑
2911价格在10300～10500元/t，5000S稳定出厂价11300元/t。5月下旬后随着进口量的陆续增多低压报价全线回
落，导致整个6月份低压成交不温不火，走势较高压和线性逊色。截至6月底，华东国产5000S出厂价11000元/t，
较年初上涨3000元/t；MH602出厂价10900元/t，较年初上涨2300元/t；2911出厂价10200元/t，较年初上涨2200
元/t。
国际市场：需求强劲  价格稳步攀升
　　与国内市场走势相仿，上半年国际PE市场在经济大环境逐步走出低谷的烘托下振荡上行（见图3）。因现货供
应紧张、印度方面需求坚挺、农膜需求强劲、中东地区船货推迟等因素影响，1月份高压、线性、低压报价纷纷上
扬，此种涨势延续至2月份，但成交没有实质性好转。2月下半月虽然需求开始走软，但受原油反弹、供应欠缺等
支撑，价格小幅振荡。3月各品种走势分化，高压市场上半月出现小幅回落，下半月在原油价格走高及部分装置检
修支撑下缓慢上涨；线性整体稳中上扬，台塑、上海赛科裂解装置故障，Qatofin推迟开启其45万t/a的线性装置
至2009年第四季度，SABIC在关闭了89万t/a的HDPE/LLDPE装置后，其40万t/a的新LLDPE装置推迟至2009年
下半年启动，从而导致线性供应紧张；3月初受需求拖累低压价格回落，之后因原油反弹、部分装置检修而全面反
弹，涨幅大于高压和线性。
　　4月上旬亚洲高压延续小幅攀升走势，中旬受中国市场拖累走软，下旬因供应紧张和印度需求增加再次走强。
线性、低压因季节性需求旺季结束，需求进一步萎缩，价格呈现振荡走势。5月份低压价格以小幅波动为主，其中
低压膜、管材因需求较好保持上涨势头，价格始终坚挺。受马来西亚大腾计划关闭部分装置及卡塔尔装置开工不正
常影响，5月份亚洲高压保持稳中上扬，线性在5月中上旬保持小涨态势，下旬受传统淡季影响而小幅下滑。6月份
在原油强势上涨的带动下亚洲PE市场走强。相对高压、线性，因部分新增项目投产，加重商家对低压供应的担忧，
6月份低压涨势明显逊色。至6月底，低压注塑主流成交价格在1140～1150美元/t（CFR中国），低压中空主流价格
1170～1180美元/t（CFR中国），低压膜主流价格1260～1270美元/t（CFR中国）；高压主流价格1220～1230美元
/t（CFR中国），线性主流1200～1210美元/t（CFR中国）。
多重利好  下半年行情继续看涨
    A、 供应量大幅增长
　 (1)下半年扩能集中
　　经历了2005～2007年产能的集中扩大，2009年上半国内PE产能保持平稳（见表1），为上半年国内供应相对稳
定提供基础。但下半年国内PE新投产装置较多，并集中于低压和线性，其中线性新增产能约占目前总产能40%，低
压新增产能约占总产能的51%（见表2）。虽然目前这些装置投产时间尚不能确定，并且新产品为市场认可仍需时间，
但如此庞大的增产仍为下半年国内市场从供应上增加了价格上行阻力。
　　表1  2006～2009年上半年国内PE产能统计     万t/a
　　年份        2006     2007        2008       2009年上半年
　　LDPE        154.5    199.5        199.5            199.5
　　LLDPE        187        193            193                193
　　HDPE        324        324            324                324
　　合计        665.5    716.5        716.5            716.5
　　表2  2009年下半年国内PE扩能计划   万t/a
　　品种         企  业            产能     品种       企  业             产能
　　低压        福建联合        40        线性        福建联合        40
　　            天津联化        30                    独山子石化        60    
　　            独山子石化        30                    小计            100
　　            盘锦乙烯        30    
　　            小计            130
　 （2）进口量大幅上涨
　　受国际市场低迷、部分市场人士赌涨中国经济影响，2009年上半年流入中国的PE资源量持续增加，以高、低
压增幅最为明显，低压进口量较去年同期增长61.86%，高压增幅88.16%，线性增幅51.85%，总进口量增幅为62.39%
（见表3）。2009年上半年国内供应总量较2008年增加171.34万t，增幅为29.49%（见表4）。
　　表3  2007～2009年上半年我国PE进口统计    万t
　　年份    LDPE     HDPE    LLDPE     合计
　　2009    66.25    192.66    113.07    371.38
　　2008    35.21    119.03    74.46    228.70
　　2007    40.69    109.76    91.71    242.16
　　表4  2007～2009年上半年国内PE供应量统计  万t
　　年份      1月    2月     3月     4月     5月     6月     合计
　　2009    109.91    126.17    129.83    129.83    123.51    130.08    752.34
　　2008    103.91    85.66    100.37    98.92    98.62    93.52    581.00
　　2007    109.35    88.84    107.83    94.59    94.65    93.5    588.66
　　
    B、乙烯价格上涨推高成本面
　　2009年上半年原油价格在经济逐步复苏的大环境中振荡上行，经历了1～2月下旬的振荡探底、3～4月的反复
振荡和5月份后的强势上行三个阶段。上半年乙烯单体行情紧随原油价格起伏而波动（见图4），1月上中旬稳定上
涨，下旬受中国传统春节长假等因素影响小幅回落，但供应持续紧张。2月中旬因高价位终端用户购买意向走低，
市场陷入疲软局面。3月上旬市场弱势振荡，中下旬受中国台湾及上海赛科石脑油部分装置停车影响，报价上涨，
但对4月份供应预期增多，市场情绪较低迷。石脑油及下游PE市场的坚挺以及部分装置故障支撑4月份市场走高，
4月底因东北亚国家将进入五一假期，亚洲乙烯价格上涨乏力，成交气氛平淡。受国际经济形势好转、原油价格上
行、PE市场推涨等众多利好激励，5～6月份乙烯价格稳步上扬，6月初亚洲乙烯实现2009年上半年首次突破800
美元/t的关口，因伊朗装置爆炸，中国购买热情高涨，价格继续走高。6月底，亚洲乙烯CFR东北亚902.5美元/t，
较年初价格上涨55.6%；CFR东南亚897.5美万/t，较年初上涨50.8%。目前中东地区供应趋紧，加上世界经济触底
回升迹象显现，预计下半年乙烯价格将继续上扬。
    C、外盘走高抑制进口增长
　　随着经济形势回暖，部分商家赌涨中国经济，2009年上半年流入中国的PE资源量大增，比去年同期增长62.39%。
但外盘价格的走高抑制了中国对进口料的需求，同时世界经济的复苏对PE需求增加，预计下半年中国PE进口量将
呈现逐步缩减的态势。
    D、需求继续稳定增长
　　2009年1～6月塑料制品业产量、产值保持稳定增长，出口下降。上半年塑料制品工业总产量2015.58万t，同
比增长4.9%，其中塑料薄膜产量为320.57万t，同比增长7.6%；农用薄膜产量为57.59万t，同比增长19.6万t，
塑料管及其附件产量为252.81万t，同比增长23.8%；塑料丝、绳及纺织品产量为245.79万t，同比增长20.8%；
日用塑料制品产量为244.56万t，同比增长4.1%。上半年塑料制品工业实现总产值为4861.57亿元，同比增长8.12%；
销售产值4726.9亿元，同比增长7.58%；产销率97.23%，同比减少0.49%。在全球经济继续向好的大环境下，预计
下半年塑料制品业对树脂的需求继续呈增长之势。
　　综合分析，2009年下半年国内虽然面临几大新增装置投产，但就装置运行时间及产品调适市场来看，新装置对
下半年市场的实质性影响不大；全球经济复苏、中国宽松的货币政策及稳步发展的经济氛围，为PE行情奠定上升基
础。预计2009年下半年PE行情将延续上半年振荡上行走势，但与往年相比波动幅度较大。