11月份部分化工产品市场预测——橡胶

本期市场评论员   陈中涛  施 海


天胶  基本平稳 小幅振荡

　　目前，国内橡胶市场利多和利空因素同时存在，总体上利多因素多于利空因素。市场价格经过数月上涨，虽上
涨动力衰减，但大幅下降的可能性不大。

新增资源略有下降
      据初步统计测算，10月份各类橡胶新增资源56.3万t，环比下降，同比增长10.4%。其中天然橡胶新增资
源24.5万t，同比微增2.1%；合成橡胶新增资源31.8万t，同比增长17.8%。
    10月份，国内天然橡胶高产期，但由于时有暴雨、雷电天气，产量下降。据悉，10月国内产量约8.5万t，
同比增长6.3%。1～10月我国天然橡胶总产量约52.5万t，同比增长9.5%。
      合成胶产量略有下降，但仍维持较高水平。据国家统计局统计，10月份合成胶产量21.8万t,环比下降7.6%，
同比增长9.6%。1～10月,合成胶累计产量223.6万t，同比增长5.4%。

消费需求稳定增长
      10月份宏观经济保持平稳较快发展。据中国物流与采购联合会发布，10月份，CFLP中国制造业采购经理指
数（PMI）为55.2%，环比上升0.9个百分点。经过多月持续回升，当前中国制造业PMI指数已基本恢复到2008年
5月份以前的正常水平，显示未来中国经济将走向平稳较快发展新轨道。
      从主要下游行业来看，汽车、轮胎行业继续保持良好发展势头。据国家统计局统计，10月份，汽车产销分
别完成131.1万辆，环比持平，同比增长78.6%。各种轮胎外胎产量5902.3万条，环比略有增长，同比增长19.5%。

市场价格小幅上涨
      由于国内宏观经济呈持续稳定回升，汽车等主要下游行业保持良好发展势头，拉动橡胶需求稳定上升，加之
美国经济呈转好迹象、原油价格维持高位徘徊，近期国内天然橡胶市场价格维持小幅上涨行情。据悉，10月份国
内天然橡胶综合平均价格环比上涨1.9%。受国内宏观经济持续回升带动，国内天然橡胶连续上涨，目前上涨动力
趋于转弱，有恢复平稳趋势。
      11月份，国内市场仍小幅上涨。截至11月6日，中橡市场干胶综合平均价18256元/t；海口交易厅干胶综
合平均价18347元／t；昆明交易厅干胶综合平均价18163元/t；广州交易厅干胶综合平均价19875元/t。
   后市分析
      目前，国内天然橡胶价格仍具有较多支撑因素：
      首先，从整体经济环境看，国内经济持续回升已形成惯性，加快向好发展态势不会逆转。从外部环境来看，
有关数据显示，目前多国经济已显示触底回升迹象，尤其是美国经济最近两年内首现最快增长。美国商务部10月
29日发布经济数据报告显示，美国第三季度GDP增长3.5%，高于经济学家预计的3.3%，是美国两年来经济增长最
快的一次。自2008年春季美国爆发金融危机以来结束了美国连续4个季度GDP持续负增长的衰败局面，GDP出现
首次增长。全球经济持续复苏，有利于天然橡胶等大宗商品价格坚挺。
      其次，从全球天然橡胶供需基本面来看，据产胶国政府官员及分析师表示，因产胶国产量大幅增长的可能性
较小及全球需求不断恢复，全球橡胶预期在未来两年内将持续供应偏紧的局面。
      泰国、印尼及马来西亚政府官员近期表示，2009年受自然灾害—干旱、持续降雨及洪涝的影响，天胶产量
大幅下降。同时，产胶国2005～2009年大规模的重植补种计划，影响天胶产出，新植胶树预计到2012年才能产胶。
泰国受持续的降雨天气影响， 2009年橡胶产量将下降至3年来最低水平，预计在200万t～250万t。橡胶树龄老
龄化，导致全球橡胶产量下降。印度橡胶重植计划按预期进行，约有7万公顷需重植以提高橡胶产能。该7万公顷
橡胶树树龄一般在28～29年，橡胶产能低于全国平均产量的一半，2008年只有9000公顷完成种植。天然橡胶生
产国协会成员国预计2009年橡胶产量至少下降6%。
      天胶产量下降的同时，由于全球经济危机影响大幅下滑的市场需求正在不断恢复。其中印度及中国市场需求
的恢复尤为强劲。受汽车及轮胎行业的恢复推动，中国橡胶需求不断增长。
      但不利因素随之增加。我国北方进入轮胎销售和运输淡季，需求逐步减弱，国内库存的持续增加对胶价上涨
形成压力。从全球视野来看，随着经济不断企稳，全球主要国家中央银行经济刺激政策退出，投资者担忧气氛加重，
压制大宗商品价格上行。
      综上所述，近期后市整体走势仍将维持“基本平稳、小幅振荡”的基调。


沪胶  区域振荡 后市短空长多

　　由于受制于诸多利多利空因素作用，10月沪胶跟随日胶演绎高位区域振荡整理走势。RU1001陷于18300～19500
元/t波动，市场大量投资者对沪胶走势分歧渐趋尖锐，并吸引外围增量资金积极进驻，展开激烈扩仓争夺，持仓
量显著拓展，由9月28日的13.5万余手增至11月5日的23.5万余手，增幅超过10万手。沪胶期价区域性振荡
整理，呈现反复涨跌振荡整理态势。
　　
汽车产业全球疲软和国内振兴相对峙
      目前，发达经济体汽车产业仍陷于困境，今年全球汽车销量将下降8%至5680万辆，全球轮胎市场或将缩减
5%，预计在2011年之前难有好转。北美和西欧市场受全球经济衰退的打击，轮胎需求跌幅加大，全球市场的需求
量从2008年的13亿条下降至12.4亿条，2010年将略有回升。
      国内方面，在国家出台的1.6升及以下排量车辆购置税减半等诸多利好因素影响下，乘用车市场已出现复苏
迹象。9月汽车销售133.18万辆，同比增长77.88%。在国家政策的持续推动下，2009年三季度国内车市出现了淡
季不淡、旺季更旺的好势头，新车销量今年跃居世界第一，我国已成为汽车生产和消费大国。
      在全球汽车产业低迷背景下，我国汽车产业局部振兴，将受到外围负面因素拖累，国内消费扩展，但出口需
求量仍将疲软。因此，多空因素对峙后，我国汽车产业仍以偏空因素影响胶市。

供应缩减与偏高胶价相对峙
      近期东南亚天胶主产区接连发生严重自然灾害。北半球天胶主产区遭遇台风、地震、暴雨、洪水、干旱等多
种严重自然灾害的迭加作用，天胶供应缩减速度加快，可能会延迟2010年上半年天胶供应旺季的来临，由此导致
供应渐趋紧张，2009年全球天然橡胶产量可能减少6%。
      泰国和我国分别对国内天胶进行政策性收购，导致天胶人为缩减，胶农惜售心态严重，对胶市供需关系产生
偏多影响。国际原油价格维持80美元/桶，对天胶构成支持作用，但目前天胶需求消费仍疲软，国内海南产区胶价
不足18500元/t，显著低于国内天胶19000元/t的期货价格。
      虽然天胶供应受自然和人为双重因素而缩减，但由于天胶期货价格明显高于现货价格，导致天胶部分需求消
费被投机性需求消费所代替，由此抵消供应缩减利多。今年四季度末至明年年初，国际、国内天胶消费需求将由旺
季转变为淡季，天胶需求量渐趋低迷。因此，这一组矛盾对峙后，同样以利空因素压制胶市。

进口因素偏强与国内库存维持高位相对峙
      我国进口买盘仍在国际胶市采购天胶，今年1～9月天胶进口总量为131万t，同比增长1.1%。其中9月进
口量为161336t，同比下滑7.6%，但较8月的151201t增长6.7%。
      国内消费需求处于平稳态势，供应平稳增长，对沪胶走势构成中性作用，国内天胶进口小幅增长。截至11
月6日，沪胶库存量和仓单数量分别创下历史最高水平，增至120697t和91561t。目前国内产胶旺季中后期，用
胶需求疲软，尤其是5号标胶消费疲软，因此持续维持12万余t的库存量。

美元回升提振日胶与人民币升值压制沪胶相对峙
      由于美元避险功能增强，美元利率处于0～0.25%中长期历史低位，跌无可跌，美元汇率不断走强，对以日
元计价的东京胶构成利多支撑作用。而随着国内财政收支和对外贸易收支维持平衡且良好态势，人民币汇率短线波
动，不改中长期升值趋势，对沪胶构成压制作用。
      目前东京胶受美元坚挺利多较弱，东京胶走势显著弱于沪胶走势，但东南亚现货胶价受美元坚挺利空较重，
沪胶受人民币升值利空较弱，上述利多利空因素对内外胶市影响相对偏空。
   后市分析
        全球汽车疲软压倒国内汽车振兴，天胶供应季节性缩减难以改变库存量持续增长弱势，国内用胶消费需求
增长利多淡化，5号标胶库存压力仍沉重，美元升值对东京胶利多较弱，人民币升值对沪胶利空较弱，后市在东京
胶高位波动背景下，沪胶区域性振荡整理中，短线回调中期上涨的可能性较大。