8月份部分化工产品市场预测——有机
本期市场评论员  李 新  孙琦祥 （易贸）
硫磺  冲高力量减弱  风险逐步积蓄
    利多：
    港口套牢盘仍众多
    目前南通港硫磺总库存在50万t，其中贸易硫磺20万t，套牢盘15万t，其中多数套牢盘成本在CFR 180美
元/t，甚至高端达到CFR 200美元/t。而镇江港库存23万t，其中贸易量7万t，基本为套牢盘。
    由于前期亏损存在，因此不少贸易商即使在底部采购获利但账面上仍有较大亏损，并且在硫磺趋势延续向上的
过程中，则会保有继续惜售的打算。
    部分下游企业库存有压力
    由于此轮国内硫磺市场上涨更多来自于投机商对未来硫磺需求走高的预期，加之触底后立刻反弹，因此留给下
游工厂的补货时机很少，导致部分下游工厂库存较少，后市有一定刚性需求，所以这也给后市投机商的撤出以及硫
磺价格继续走高带来一定支撑。
    赚钱效应吸引投机商介入
    由于硫磺大多进口，因此投机商可以使用信用证杠杆买入，而在过去短短2～3周内硫磺价格走高30%～40%，
很多公司已获得100%甚至超过100%的回报率。并且硫磺是明显的趋势性产品，上涨和下跌都会持续一段时间，因
此部分投机商仍不断进入市场。
    利空：
    洪涝灾害对于秋季用肥影响不确定
    近期全国各地都出现了洪涝灾害。从受灾面积来看，这一次影响面是3月份西南大旱的2倍，预计损失严重。
另一方面，除非洪水持续1～2个月以上，否则秋季用肥将仅仅是推迟而非减少。因此整体损害的影响孰大孰小，
不确定因素较多。
    上涨缺乏基本面支撑，不确定因素多
    导致市场大幅反弹的因素主要有：①投机资金大量入市哄抬价格；②前期套牢盘补仓降低成本；③空仓观望的
贸易商及工厂资金追涨；④二季度大幅亏损导致供应商惜售心理增强。
    虽然磷酸二铵出口市场向好，且磷酸一铵价格走高，使市场有了上涨的理由，但其中磷酸二铵大量高价出口一
事早在2010年3～4月份就已初步敲定，而与目前化肥市场改善并无密切关系。另外，磷酸一铵价格走高主要是由
于复合肥工厂提前采购，与终端市场需求也无直接关系。因此未来化肥和硫磺价格是否继续走高还不得而知。
    港口库存硫磺库存量始终偏高
    虽然近期全国硫磺到埠量均小于2009年同期，但由于国产量增加以及国内消耗量减少，使国内港口硫磺库存
量维持在190万～200万t。并且随着8月份大量投机货源到埠，预计港口硫磺存货量将达到220万t，重新接近
2009年下半年250万t的历史高位。
    综上所述，硫磺价格此轮上涨是与需求无直接关系的报复性反弹，属于技术反弹。而在硫磺前期下跌所积蓄的
情绪得到较大宣泄后，决定后期走势的最关键因素是秋季用肥，特别是洪涝灾害后秋季用肥的需求量。如果秋季用
肥的磷肥需求总量低于250万～300万t，则2010年3～4季度硫磺价格难有比较好的表现。