碳九石油树脂可分为热聚石油树脂、冷聚石油树脂、C5/C9共聚石油树脂及加氢石油树脂。其中，热聚石油树脂采用加热聚合的方式生产，颜色一般在11#-18#（铁钴比色），软化点较低，主要应用于胶黏剂和橡胶加工领域；冷聚石油树脂采用催化聚合的方式生产，颜色一般在5#-10#，软化点较热聚石油树脂高，主要应用于涂料、胶黏剂和油墨等领域；C5/C9共聚石油树脂综合碳五石油树脂和碳九石油树脂的优点，颜色较浅（一般在6#-13#），软化点较高，且能提供良好的初始粘性，可广泛地应用于涂料、橡胶加工、胶黏剂和油墨等领域；加氢石油树脂通过改性热聚或冷聚，破坏树脂中原有的不饱和键，使产品变得无色、无特殊气味，提高产品耐候性、粘合性等性能，从而拓展了其在高端胶黏剂领域的应用。
产能快速增长，需求增速将放缓
我国石油树脂产品在研发及生产方面起步较晚，但发展速度较快，随着近年全球乙烯装置向中国集中及国内下游胶黏剂等领域的快速增长，我国已成为全球最大的石油树脂生产、消费及出口国。2011—2018年，国内碳九石油树脂产能总体呈上升趋势，由45万吨增加至56万吨，年复合增长率约为3.2%。其中，2014—2016年，碳九石油树脂行业整体表现低迷，部分企业退出市场，国内碳九石油树脂产能有所下降。2017年后，随着原油价格复苏，国内碳九石油树脂产能、产量均有较快增长，2016—2018年产能年均增长率达到21.4%。2018年，国内碳九石油树脂生产企业约30家，总生产能力约56万吨，产量约35万吨，平均开工率在63%左右，目前行业整体处于供应过剩的状态。
受原料供应的局限，国内碳九石油树脂生产主要集中在乙烯裂解项目周边。产能主要集中在东部地区，其中华东地区是最主要的生产区域，产能占比达到50%以上；东北、华北及华中地区产能相当，占比在13%左右，基本都在7.5万~8.0万吨。由于生产技术壁垒较低，前期国内存在较多规模较小的热聚石油树脂生产企业。近年来，浙江恒河、山东齐隆等行业龙头企业扩大产能，同时部分规模小、竞争力差的企业退出市场，行业集中度有一定的提升，2018年前5大生产企业产能占比达到54%。
在需求方面，碳九石油树脂的下游应用领域主要包括涂料、橡胶加工、胶黏剂，这些领域的产品广泛应用在生活中的各个方面，因此碳九石油树脂消费增速总体受GDP增长影响较大。根据中国化工信息中心（以下简称“CNCIC”）分析，2019年涂料行业将是碳九石油树脂需求增长的主要驱动力，增速基本与GDP增速持平（约6.2%）；此外，国内经济增速放缓，尤其是房地产、汽车、电子等领域相对疲软的表现（根据中国汽车工业协会的统计，2018年国内汽车销量近30年来首次下降，2019年1—2月延续了去年的下降趋势），将拖累橡胶产品和胶黏剂的需求，预计碳九石油树脂在这些领域的增长将有一定的下降，略低于GDP增速。
出口较快增长，进口呈下降趋势
2011年以来，我国石油树脂出口总体呈不断增加的趋势，年均增速保持在15%左右。2018年，我国石油树脂出口突破20万吨，达到21.9万吨，同比增长15.4%。相比之下，石油树脂进口与出口呈现不同的变化趋势。2011—2014年，我国石油树脂进口保持相对稳定，但自2014年以来，总体呈下降趋势，2018年进口量为6.2万吨，虽然同比小幅增长4.6%，但相比2014年9.2万吨的峰值下降了32.6%。
我国石油树脂进出口的变化主要由国内石油树脂产业格局变化及产品结构带动。我国出口的石油树脂产品主要为较低端的C5/C9石油树脂，占比在85%左右；随着国内C5/C9石油树脂产能的扩大，在供应过剩的压力下，生产企业积极拓展海外市场，石油树脂出口快速增长，一定程度上缓解了国内的供应压力。2014年前，国内高端加氢石油树脂产能不足，高端产品很大程度上依赖进口；2014年后，随着国内相关技术的发展和高端加氢石油树脂产能的提升，石油树脂进口也呈下降趋势。反映在进出口价格上，2018年石油树脂进口均价为2299美元/吨，而出口均价仅为1563美元/吨，进出口基本保持750～900美元/吨的价差。
目前，我国出口的石油树脂产品销往超过110个国家及地区，主要的出口目的地包括印度、美国及东南亚地区。其中印度为最大的进口国，较大的消费市场及其自身的快速发展产生了较大的进口需求，2018年共从中国进口石油树脂23969吨，占比达到11%，相比2011年（7633吨）年均增长18%；2011—2018年美国对我国石油树脂的进口快速增加，2018年共从中国进口石油树脂21709吨，占比达到10%，相比于2011年（4945吨）年均增长24%。美国进口需求的增长主要有两方面的原因：一方面受乙烯裂解原料轻质化的影响，美国C5/C9资源较少；另一方面，亨斯曼、美孚等公司选择生产高端产品并出口，美国需要依靠进口满足国内对低端产品的需求。
随着国内石油树脂产能的扩大，生产企业面临供应过剩的压力，产品出口仍将是重要的缓解供应压力的渠道。预计未来3年我国石油树脂出口将继续保持增长，但受全球经济增长放缓等负面因素的影响，增速将低于2014—2018年15%的高速增长率。印度作为未来发展最快的国家，对较低端的石油树脂产品需求将保持较快增长，且随着其发展的深入，对高端产品的需求也将出现并扩大；美国将延续依靠进口满足国内对低端产品需求的模式，东南亚地区未来发展活力较强，仍将为我国碳九石油树脂出口的主要目的地区。在进口方面，随着国内加氢石油树脂产能扩大和生产技术提升，预计进口量将下降至5万吨。
未来面临的困境
根据CNCIC分析，在较为复杂的经济形势下，未来国内碳九石油树脂行业将面临较大的压力，主要表现在产能快速增长、国际贸易不确定性增加、国内经济增速放缓及国际原油价格弱势运行4个方面。
产能快速增长带来供应过剩压力，国内碳九石油树脂行业面临更激烈的竞争。2016—2018年碳九石油树脂产能快速扩大，并且根据CNCIC了解，个别企业未来仍有较大规模扩产计划，未来新增产能投放市场将给行业带来较大的供应压力。预计未来行业竞争将加剧，龙头企业依靠自身较大的规模，将在竞争中保持较强竞争力；规模小、竞争力差的企业将面临较大的生存压力，未来或将有部分小型企业退出市场。同时需要警惕的是，新增产能大部分为新建加氢石油树脂产能，新产能的大量释放将对行业造成较大冲击，在竞争中势必引起价格下降，需要注意加氢石油树脂价格是否会与普通产品价格发生倒挂。
国际贸易的不确定性增加，碳九石油树脂终端产品出口受到负面影响。在中美贸易中，虽然美国企业的生产模式决定了贸易保护不会直接影响我国石油树脂产品的出口，但贸易摩擦对轮胎、涂料等终端产品的出口有较大影响。另外，全球贸易保护、单边主义仍有较大影响，且目前国际政治形势较为复杂，未来国际贸易存在较大不确定性，给行业带来潜在的风险。
国内经济增速持续放缓，碳九石油树脂需求增长疲软。国内经济面临较大下行压力，各大金融机构将中国2019年GDP增速下调至6%，中国国家统计局对GDP增速预测在6%~6.5%的区间，房地产（包括整个建筑行业）、汽车等主要支柱产业均面临一定的发展压力。在碳九石油树脂的主要下游应用中，油漆、轮胎、胶粘剂的需求对建筑行业、汽车制造的依赖较大，碳九石油树脂下游需求增长动力减弱。
国际原油价格弱势运行，化工行业整体景气程度将受到拖累。未来三年，国际原油价格或将保持相对弱势，叠加较不稳定的国际关系、贸易形势，包括美国调整原油生产、出口的方向，各大机构下调预测价格，弱势的原油价格将拖累化工行业整体的景气程度。