10月份部分化工产品市场预测——橡胶

本期市场评论员   陈中涛  施 海


天胶  慢跌调整
　　9月，国内汽车产销保持强劲增长拉动橡胶需求稳定上升，加之受国际原油价格走高、美元下行以及泰国有意
推涨价格等利好消息刺激，目前国内天然橡胶市场价格继续维持上涨行情。

新增资源略有下降
　　9月份各类橡胶新增资源约60万t，同比增长15.4%，其中天然橡胶新增资源24万t，同比下降7.7%；1~9月
份，各类橡胶新增资源量484.6万t，同比增长5.4%，其中天然橡胶新增资源175万t，同比增长3.2%。
　　9月是国内天然橡胶高产期。虽然主产区偶伴雷雨、台风天气，但未对割胶产生多大影响，割胶情况较为正常。
初步估计，当月产量大约9万t，与去年同期基本持平。1~9月，我国天然橡胶总产量大约44万t，同比增长10%
左右。
　　9月份我国进口各类橡胶31.75万t，环比增长11.6%，同比增长23.1%，其中天然胶16万t，环比增长6.7%，
同比下降5.9%；1~9月份进口各类橡胶242.6万t，同比增长4.9%，天然胶进口131万t，同比微增1.1%。

消费需求稳定增长
　　9月份，国内橡胶消费继续保持稳定增长。中国制造业采购经理指数（PMI）为54.3%，比上月微升0.3个百分
点，为2008年5月份以来的最高值。这反映出我国宏观经济向好发展的基本态势没有改变。从主要下游行业来看，
9月份国内汽车产销继续保持强劲增长，均创历史新高。各类橡胶消费量约58万t，比上月有所增长。

市场价格小幅上涨
　　由于国内汽车产销保持强劲增长，拉动橡胶需求稳定上升，加之受国际原油价格走高、美元下行以及泰国有意
推涨价格等利好消息刺激，目前国内天然橡胶市场价格继续维持上涨行情，9月综合平均价格环比上涨1.5%。但由
于国内橡胶新增资源持续增加，再加上美国政府决定对我国小轿车和轻型卡车轮胎加征为期3年的惩罚性关税，对
国内橡胶市场产生较大利空影响，当前国内天然橡胶价格涨幅明显收窄，呈结束上涨行情、回归平稳态势。
　　目前国际上对全球天然橡胶后市发展趋于乐观。虽然国际橡胶研究组织对天然橡胶需求情况仍持审慎态度，但
随著经济复苏，需求依然保持回升势头。受美国政府推出旧车换购新车补贴政策的影响，美国汽车销量大幅上扬，
并带动零售销售数据超过预期；欧洲和日本的汽车销量也基本恢复至去年同期水平。我国9月国内车市十分红火，
月度销量已连续7个月突破百万大关，全年有望销售1200万辆。供应方面，目前东南亚产量虽然有所恢复，但卖
家惜售情绪依然偏浓，使得现货价格刚性十足。整体上来看，当前全球天然橡胶市场供需基本面良好，对当前市场
价格仍然具有支撑作用。
　　上述因素对维持当前天然橡胶价格的稳定具有积极作用，但也有一些利空因素对价格走势的抑制作用。一是从
国际市场上来看，印度尼西亚斋月即将结束，天胶供应量将呈现恢复性增长，对现阶段供应略显紧张的格局会有缓
解作用，从而对坚挺的海外现货胶价形成拖累；二是从橡胶自身的季节性特点来看，10~11月仍然是国内外天然橡
胶产量比较大的时间段,是一年里面最后一段割胶期，这期间新增资源仍将保持一定程度增长，胶价容易出现回落，
大涨情况很少出现；三是美国政府决定对我国轮胎加征为期三年的惩罚性关税，出口萎缩将在较大程度上抑制国内
橡胶需求的增长，利空影响不容低估。
   后市分析
      由于国内橡胶新增资源持续增加，再加上美国对我国出口轮胎实施特保措施，将对国内橡胶市场产生较大利
空影响，当前国内天然橡胶价格涨幅明显收窄，呈结束上涨行情、回归平稳态势，预计后市整体走势以“基本平稳、
小幅振荡”为基调。

                   表1  9月份橡胶新增资源统计            　万t
品  种         产 量    同比/%    进口量   同比/%   新增资源   同比/%
合成橡胶    20.0    17.7    15.8    78.0    35.8    38.6
天然橡胶    9.0    0.0    16.0    -5.9    24.0    -7.7

              表2  1～9月橡胶累计新增资源统计    　    万t
品  种         产 量    同比/%    进口量   同比/%   新增资源  同比/%
合成橡胶    198.0    5.3    111.6    9.0    309.6    6.8
天然橡胶    44.0    10.0    131.0    1.1    175.0    3.2


沪胶  振荡整理

　　9月至10月，天胶受到利多利空交织作用，但利多因素偏重，致使天胶市场价格完成由跌转涨的翻转走势。
东京胶和沪胶双双反弹走强，其中东京胶指数10月14日上涨至219.4日元/kg，并由此而创下2008年10月30日
以来11个多月新高，而沪胶主力合约RU911期价10月14日反弹并冲高至18870元/t，涨幅为15.9%。
　　
沪胶期货升水引发库存增加
　　盘面交易呈偏空格局，目前海南产区现货胶价仅为16100～17400元/t，均价为16750元/t，而沪胶近期合约
RU910期价则为17500元/t，沪胶近期合约期货价格仍对海南产区现货胶价呈现大幅升水态势，但远期合约RU1003
期货价格超过19000元/t，海南产区现货胶价呈现升水态势。截至10月9日，沪胶库存量和注册仓单数量已分别
增至100753t和74895t，对期价走势构成沉重压制作用。沪胶近远期合约期价呈现近低远高正基差排列态势，导
致成交量和持仓量相对较大的主要合约期价缺乏上涨动力，多方投机资金做多将面临期现套利和买近。

卖远跨期套利的双重打压作用
　　伴随期价振荡回落，沪胶持仓量稳步缩减，并由9月10日的19万余手缩减至9月30日的13万余手，累计减
仓近6万手，10月13日又重新扩展至20万余手，盘面由价跌仓减弱势特征转换为价涨仓增强势格局，显示多空
双方力量对比发生逆转，由此对未来沪胶上涨构成支持作用。

需求消费强劲引发胶价上涨
　　由于10月库存不足，开始担忧节后市场的供应状况，近日有不少中国买家开始询价，中国买家大量出现在现
货市场，即便仍在国庆长假之内，大厂多数开始出手。国庆长假以来，欧美日本市场交易活跃，尤其是美国市场基
本每天都有较大量成交，美国轮胎制造商得益于美对华特保案正在快速复苏，其产能已迅速提高，其增库存化过程
正快速进行中。

国际国内产区遭遇多种灾害
　　国庆假期以来，恶劣的天气正严重干扰着东南亚产胶国，连续三个台风接踵而来，带来大量降雨，严重干扰了
正常的割胶以及运输；泰国、马来西亚、印度、越南等国洪水肆虐。印尼巴东的大地震严重影响了巴东港口的正常
营运，且1、2个月内难以恢复，数万吨橡胶发运受到影响，导致印尼胶价格快速上扬，同时欧美买家不得不转向
泰国，采购可以尽快安排发运的泰标，引发现货胶价上涨。印尼地震也影响部分美国市场交货，并使西苏门答腊省
的棕榈油、橡胶出口受到很大损失。

宏观面货币宽松政策支持胶价
　　受美联储宽松货币政策影响，美元仍处于持续单边贬值趋势，美元作为全球主要的结算、储备、流通货币，币
值持续回落至75～76美元/t低位，由此对包括原油、黄金、天胶等在内的商品市场构成较重利多提振作用。

轮胎特保案利空影响依然存在
　　中美轮胎贸易纠纷将对包括天胶在内的相关商品市场构成偏空影响，而此种利空对市场的作用很可能维持较长
时期和较重程度。除此之外，特保案后轮胎橡胶行业开始积极寻求国内政策救助，中国橡胶业协会要求政府对现行
的20%进口关税降低至7%，以使美国紧急进口限制措施带来的影响降至最低。若国内橡胶进口关税下降，将给沪胶
市场带来进一步的利空影响。
   后市分析
        诸多利多利空因素交织影响天胶市场。国际国内天胶产区尽管处于割胶旺季，但遭受多种自然灾害，天胶
季节性供应旺季压力轻微。全球经济逐渐复苏，但全球贸易环境由于贸易保护主义渐趋严重而恶化，我国汽车产能
可能面临严重过剩，导致国际国内下游汽车终端需求消费旺盛。因此，天胶市场供需关系仍将维持平衡偏多态势，
后市天胶仍将维持区域性强势振荡整理态势。