2009年中国化工行业运行研究系列报告摘登（9/20）
利好利空因素抗衡  2010PE行情震荡上行
《中国化工信息》产业研究部
一、09国内行情震荡上行
　　受世界经济危机影响，2008年10月开始国际原油价格直线走跌，导致PE成本下降、行情直线下滑，至11月
中旬市场触底，全角PE报盘由13500元/t跌至7000元/t。与之相比，2009年国内PE市场行情经过四次转折总体
呈现震荡上行趋势（见图1），但与2008年同期市场价格仍有近千元的价差。
　　拐点1：3月中旬国际原油价格调涨10美元/桶，石化产品及线性期货价格调涨近千元，刺激PE价格直线上涨
长达1个月，其中HDPE拉丝涨幅达2500元/t；LDPE/LLDPE涨幅达1500元/t。
　　拐点2：4月中旬拉丝产品价格涨至最高点12500元/t后转入震荡调整阶段，此种行情一直延续至8月中旬。
其中HDPE拉丝价格下滑1500元/t至1100元/t；HDPE膜价格在11000元/t附近的200元/t范围内震荡；LDPE/LLDPE
价格先跌至9000～9500元/t后回涨至11000元/t左右。
　　拐点3：8月中旬，受独山子石化及福建联合扩能影响，国内PE市场行情震荡下滑，直至9月底。
　　拐点4：10月份随着国际原油价格调涨，石化产品价格调涨近千元，LLDPE期货价格逼近12000元/t，刺激PE
行情直线上行。
二、影响因素分析
　　1． 扩能高峰逼近  供应量显著增加
　　2008～2012年世界PE产能和需求均呈递增趋势，新增产能主要集中在中东、中国、印度及东南亚等国家和地
区。中东地区在此期间计划扩能743万t/a，占世界总产能的42%，次轮扩产后该地区将成为世界主要PE出口地区，
同时，中、印将继续成为世界PE消费和进口的主要地区。2011年后产能扩张速度趋缓，预计到2012年世界PE的
总产能将接近1亿t/a，市场供需逐渐趋于平衡。
　　2009年我国PE产量达800万t，同比增长16.8%；进口量780万t，同比增长73.3%；表观消费量1565万t，
同比增长39.6%；自给率为51.1%，同比下降10%。进口量的大幅增长对国内石化企业造成冲击严重，2009年市场自
给率明显下滑。目前，国内PE主要供应商为中石化和中石油两大集团，其中中石化约占国内总供应量的48%；中石
油约占33%；中海油、地方企业及合资企业约占19%。2010～2011年为我国石化扩能的高峰期，其中PE扩能将达到
365万t/a（见表1）。
　　2． 需求继续增长
　　近年国内PE消费构成基本稳定，2009年塑料薄膜依旧位居榜首，约占总消费量的22%（见图2）。其中，LLDPE
下游消费领域中包装膜依旧位居榜首。
　　受国内基础设施建设投资加强，抗旱、管路改造，民生工程、灾后重建、西气东输二线工程启动等因素拉动，
预计2010年管材领域对HDPE的需求增速高达18%，并以超过20%的比重成为拉动HDPE下游需求的主要因素。受化
工行业和下游消费的拉动，预计2010年中空吹塑用HDPE增长率将达到9%，成为拉动HDPE需求的重要力量。电缆
用HDPE比重较小，但受国内基础建设投资以及电网改造工程等因素拉动，2010年将迎来高增长，但是其对HDPE的
需求拉动有限。
　　LDPE方面，在国内基础建设和电网改造工程的刺激下，预计2010年电缆料用LDPE增速将达到15%，并以12%
的比重成为拉动LDPE需求增长的主要因素。LLDPE方面，受农膜、内向型包装业的拉动，以及LLDPE薄膜对LDPE
薄膜在一定程度上的取代，预计2010年薄膜用LLDPE增速将达到7%；受国家基础建设投资力度加大以及国家电网
改造工程等因素的拉动，电缆用LLDPE将迎来16%的高增长，但由于其所占比例较小，难以对LLDPE需求形成有力
拉动。
　　3． 成本面及原料供给
　　原油：受美元贬值、投机因素及欧佩克减产等因素影响，2009年国际原油价格一路飙涨。年初国际原油价格出
现了34.62美元/t的年度最低点，而最高点出现在11月下旬的81.37美元/桶。PE价格走势基本和原油价格同步涨
跌，成本面的水涨船高继续带动PE行情上行。
　　未来两年通胀将是全球市场的主旋律，通胀周期的启动必将引起原油等全球商品新一轮的重新定价，产能均衡
商品将展开新一轮牛市行情。2010年国际原油价格将明显回升，破百的可能性较大，由此导致PE成本增加。
　　乙烯：2009～2010年国内乙烯扩产较为密集，合计新增产能约705万t/a（见表2）。近两年来，我国乙烯产能、
产量增长显著，供应过剩的问题逐渐显露，在全球金融危机影响下市场需求快速下滑，乙烯过剩问题更加突出，预
计将在2011年出现峰值。
　　近年随着世界能源价格的大幅上涨，中东国家纷纷凭借原料优势与世界跨国石化公司合资合作，利用高油价带
来的高额利润，积极引进先进的工艺技术，建设世界级规模（乙烯能力在100万t/a左右）的外向型石化装置。预
计2010年中东地区乙烯生产能力将达到2500万t/a，占全球石化市场的份额将提高到16.5%。其中大部分产品将销
往亚洲，尤其是中国。而同期，我国国内还有高达600万～1000万t/a的乙烯新增产能陆续投产，这将使我国乙烯
产能达到1400万～1800万t/a。中国也将向国际市场出口部分产品，从而影响全球的石化市场格局。
　　4． 国家政策因素
　 “低碳经济”将成为长期投资热点  以哥本哈根会议为看点的低碳经济已成为市场看点，分析师纷纷将低碳经济
板块评级调高，短期应关注受益于节能、环保的硬性门槛需求提升的化工新材料、新型建材、有色金属新材料等。
此外，中共中央政治局会议强调，要切实抓好节能减排工作，强化目标责任制，加快节能环保重点工程建设，积极
应对气候变化。
　　全球特别是中国的能源生产、消费结构面临根本性变革,低碳经济与新能源产业具有良好的发展前景。目前资本
市场中新能源汽车、智能电网、核电、环境污染处理等低碳细分行业具有较强的投资价值。国家相关扶持政策出台
后，风能、太阳能光伏发电、建筑节能、工业节能等低碳子行业也具有较强的投资价值。以上将为拉动PE需求增长
起到支撑作用。
　　石化政策  自2008年下半年开始，因经济危机对国内塑料产业产生不小的影响，一些企业破产倒闭使得塑料终
端总体需求减少。面对每况愈下的经济形势，国内石化企业纷纷联手采取停产保价、限量销售、挂牌促销等手段，
力求以国内垄断性地位稳定市场价格。2009年以后更是如此，因行情的低迷及后市的捉摸不定，石化企业采用延期
结算的政策，一方面保障了石化企业及贸易商的利润及权益，进一步巩固石化的统销政策；同时也在一定程度上引
领行情的涨跌。此外，中石化出台新的贸易商管理办法，对出库货源进行跟踪管理，则更进一步为实现直供奠定基
础。
　　2009年以来，金融危机对石油石化行业的影响还在加深，行业经济下行的压力仍然较大。但随着国家宏观调控
政策效果的逐步显现，一季度石化行业经济运行出现回暖迹象，特别是进入3月份后，石化产品产量明显反弹，部
分产品需求明显回升、库存下降，产品价格总体止跌回稳，市场渐趋活跃，企业利润大幅增长。
　　人民币汇率  据中国人民银行发布的中国货币政策执行报告显示，2009年以来人民币对美元双边汇率保持稳
定，基本上在6.81～6.85元的区间内运行，人民币汇率预期相对平稳。从进口方面的影响来看，人民币对美元双边
汇率的稳定带动了进口量的增长，且伴随国家相关鼓励政策的出台，国内下游工厂大量生产，加之我国进口依赖度
依然在30%以上，因此货币汇率的稳定进一步推动了进口量的增加。
　　目前，我国出口产品基本上是技术含量低、附加值低的制造业产品，出口市场竞争日趋激烈，平均利润仅3%～
5%，塑料制品更是如此。虽然此次人民币升值幅度仅在0.6%上下，但对以出口为主的塑料制品企业的影响却十分巨
大，几乎占据出口利润的50%左右，长远来看，人民币升值将迫使企业进行产品结构调整。
　　中国东盟自由贸易区2010年协定  自2010年1月1日起LLDPE、EVA和HDPE进口关税从目前的5%～6.5%下调
至零关税，此举将削减供应商的成本。
表1  2010～2011年国内PE装置扩能情况  万t/a
企业名称         产  品              新增产能         投产时间
成都乙烯        LLDPE                30            2011年
镇海炼厂        HDPE/LLDPE            45/25        2011年
延安炼厂        PE                    45            2010年
抚顺石化        LLDPE/HDPE            40/30        2010年
神华            PE                    30            2010年

武汉石化        LLDPE/HDPE            30/30        2011年
四川彭州        LLDPE/HDPE            30/30        2011年
表2  2009～2015年国内乙烯装置扩产情况   万t/a
   项  目           新增产能  投产及计划投产时间
天津石化            100            2009年
镇海炼化            100            2009年
福建联合石化         80            2009年
盘锦乙烯             45            2009年
四川彭州             80            2009年
四川达州             60            2009年
广州石化             80            2010年
抚顺石化             80            2010年
大庆石化             60            2011年
武汉石化             80            2010年
台湾中油公司         60            2011年四季度
中石化上海化工园    100            2014年
台塑宁波乙烯        100            2015年
合计                965    
三、2010年PE市场预测
　　利好因素：①预计2010年通货预期加大，大宗商品价格调涨，带动PE成本上涨；②家电下乡政策继续实施，
有利于拉动下游需求增加；③2010年起LLDPE/HDPE进口关税下调至0，有利于削减贸易商成本；④2010年国家继
续实施惠农政策，预计农用膜需求维持上涨趋势；⑤预计2010年期货及股市行情维持涨势，对市场资金面有利好支
撑；⑥下游制品方面，管材料仍存在较大需求缺口。
　　利空因素：①世界石化企业继续扩能，市场供应压力加大；②再生制品的需求缺口将逐渐消失；③国外低成本
产品大量进口，对国内石化企业造成一定冲击。
　　综上所述，预计2010国内PE市场行情呈震荡上行趋势，不过传统的市场供需因素对行情的影响力减弱，而原
油、股市及期货等成本面及资金面的因素对市场的影响力加强。