11月国际原油走势出现分化，布伦特先跌后涨，WTI则弱势震荡后走跌。地缘政治因素的影响力增强明显支撑布伦特，利比亚及伊朗问题使得供需面空好博弈，而高企的美国原油库存限制了WTI走高。截至11月28日收盘，WTI区间92.3～94.09美元/桶，布伦特区间110.86～111.31美元/桶。
　　影响因素：
　　供需面
　　全球石油供应：美国能源信息署预计10月份欧佩克和非欧佩克非计划停工将继续减少。预计2013年和2014年非欧佩克原油产量日均增长分别为160万桶和150万桶，其中北美2013年和2014年日均产量分别增长150万桶和110万桶。预计2013年欧佩克液体燃料日产量3590万桶，比2012年日均减少80万桶，而2014年日均供应量接近该水平。全球石油需求：美国能源信息署预计2013年全球石油需求日均9025万桶，比2012年日均增加110万桶，增幅1.2%。预计2014年全球石油日均需求9140万桶，比2013年日均增加110万桶，增幅1.3%。预计发展中国家2014年原油日均需求4575万桶，比2013年增加3%。由于日本和欧洲消耗量减少，预计经合组织2013年和2014年石油需求日均分别减少10万桶和20万桶。
　　库存方面
　　截至11月22日，美国原油和汽油库存增加，馏分油库存减少。美国原油库存量3.91416亿桶，比前一周增长295万桶；美国汽油库存总量2.10604亿桶，比前一周增长175万桶；馏分油库存量为1.10875亿桶，比前一周下降167万桶。原油库存同比高4.6%；汽油库存同比高3.1%；馏份油库存同比下降1%。原油库存远高于五年同期平均范围上限；汽油库存高于五年同期平均范围上限；馏分油库存低于五年同期平均范围下界。美国商业石油库存总量下降164万桶。炼油厂开工率89.4%，比前一周增加0.8个百分点。美国原油进口量平均每天771.8万桶，比前一周下降14.5万桶，成品油日均进口量177.8桶，比前一周增长19.9万桶。
　　后市分析
　　技术面来看，美国期油价格跌破盘整区间，日内继续走弱，有望进一步跌破长期上行趋势线。短期下行趋势非常强劲。
　　目前来看，供需面需要关注地缘政治因素，利比亚动荡的国内政局有可能再度威胁到油田生产和出口，同时伊朗在达成缓和协议后的表现也值得关注。另一方面随着冬季需求旺季逐渐到来，高企的美国原油库存或开始下降，对油价施加的下行压力也有逐渐减轻的趋势。经济面来看，中欧美数据齐齐稳健，良好的经济环境是拉动石油需求的保障，因此油价底部支撑较为稳固。
　　12月预计供需面和政策面是影响油价的主要因素。供需面的焦点在于冬季需求提升及圣诞节假期带动的用油旺季，另外利比亚及伊朗局势也是不安定因素，而政策面主要是围绕美联储是否会缩减QE，我们认为暂不缩减概率偏大。当前美国原油库存依旧处于较高水平，在冬季需求尚未全面展开前仍会产生利空压制，12月上旬WTI可能会维持弱势盘整姿态，继续与布伦特保持宽价差。若12月美联储提前缩减QE，将产生重大利空；而若美联储继续维持QE现状，随着季节性需求的提升，12月中下旬油价存偏好预期，表现或相对稳健。