环氧树脂年内难现强势

□ 无锡蓝星石油化工有限责任公司王雄伟

　　2015年以来，环氧树脂价格不断回落，今年低点与去前同期高位相比，整整相差6000元/吨，创下5年来新低。然而，各方看空情绪仍然较浓,由于当前原料行情走势仍不乐观，即使环氧氯丙烷跌势暂止，后续利空影响尚存，双酚A一跌再跌深不见底，环氧树脂工厂价格依然处于成本线，仍有下行空间。

原料弱势拖累行情

　　今年上半年行情一路走低，业内曾认为下半年市场或可企稳消化跌幅，随着“金九银十”的到来，市场会出现起色。然而直至10月末依然跌势不绝，整个四季度市场预期偏弱，行业整体需求并未达到预期。随后，受双原料同步走高带动，环氧树脂需求有一波集中提升，但下游集中采购以后，随之而来的是明显清淡采购氛围。市场期待的需求旺季转瞬即逝，交投重心日益偏下运行、低价层出不穷，市场无力止跌、直至滑向更深底部。

　　原料行情偏弱明显拖累行情。9月中旬至10月下旬，环氧树脂及上游双原料均出现了5%以上的跌幅。主要原料双酚A年内产能集中释放，下游需求表现不佳、进口货源源源不断，基本面疲弱给现货价格造成巨大压力，10月国内工厂面临较严重亏损，成本支撑乏力、需求不济而致难有好转；双酚A价格再次达到2009年的最低点，环氧树脂也随之逐渐接近低端，其时业者对于后市判断略显分歧。双酚A价格近一年价格走势，见图1。　　

　　另一原料环氧氯丙烷虽仍有部分工厂维持微薄利润，但整体交投情况亦不乐观。主力企业山东海力停产多时的第四套装置重启，部分甘油法工厂计划重启，尽管时有起伏、甚至炒作，但实际行情始终没有突破，严重的供不应求使之难以形成好的行情，这对于业者心态影响更甚。环氧氯丙烷近一年价格走势见图2。

　　加之四季度天气转冷、下游终端需求进入传统淡季，买卖双方对于需求提升并不看好。原料成本预期平平，业者普遍对买盘按需补货为主，场内暂无逢低建仓意向，因而四季度市场交投难放量，价格随原料成本变化稍有起伏、仍在低位乏力波动。

　　2014年底季节性消费淡季以来，需求基本没有出现增长。近阶段由于经济增速放缓，终端需求更是渐行渐弱。多数环氧树脂工厂被迫降低开工率，但仍难实现减产保价。上半年，尽管原料多呈跌势，环氧树脂虽然价格不断下滑，但仍有一段时间利可图。进入下半年特别是四季度，原料跌势过于迅猛，而且两大原料交替下跌甚至同步下跌，多数工厂跟跌不及，前期成本不断变成高位、转嫁乏力，自身压力也在增加。

企业已处亏损边缘

　　为了缓解库存增加与销售不畅的矛盾，工厂均据自身情况调整开工。一些小厂机动性较强、时开时停，或低负荷至二三成；而一些液体大厂尚有合约，综合其他因素，只能小幅控制产量、承受压力，整体开工平缓下滑。虽然开工降低、相应供货减少，但在需求滞缓甚至有下降风险的情况下，仅前期库存便足够维持终端的需求。

　　当前，不少下游企业已处亏损线，环氧树脂保持前期利润空间显然不被接受。在业者一致看空的背景下，一些工厂虽然坚持执行前期高价订单，但是新单无奈随行回调，加上需求低迷、下游无意采购，成为市场延续跌势根本原因。有可能出现的变数多在上游，所以各方对原料保持警惕。虽然11月初至12月初双原料出现了一定反弹，但因下游需求低迷制约，环氧树脂对于高价原料成本转嫁较为滞缓，市场价格涨幅明显低于成本增加。前期成本不断回落过程，产品价格随之下降，难以消化成本，持续打压利润空间和市场信心；当前又形成成本出现上调，但产品价格难以同步，成本涨幅难以转嫁的局面。

产能激增“后遗症”短期难愈

　　从长远情况来分，环氧树脂产能增长过快是今年以来市场疲态的主要成因。2006年以来不足十年里，我国环氧树脂产业发展惊人。2011年前进入爆发期，产能翻倍增长；2012年开始增长速度放缓，但增长趋势仍然存在。不过装置利用率已经开始处于低位，同时产品品质参差不齐，行业发展进入瓶颈，有些装置甚至成为“鸡肋”。

　　从大多数生产企业的产销情况来看，2015年前三季度并未出现明显淡旺季之分，下游多阶段性按需补货，大厂长约稳定供应为主、小厂接单情况波动频繁，月度需求未现往年的大幅起落，这明显给出了需求不旺的信号。四季度为传统需求淡季，加之天气转冷、下游行业订单减少，业者对年底前的需求预期偏空。目前12月已过大半，场内丝毫无向好迹象，上游原料无论是双酚A还是环氧氯丙烷，均在看空的情绪中不能自拔。下游也没有迎接转化的气氛，年关很快就要到来、后期形势难言乐观。

临近年底，业者对后市需求预期偏空，买盘对高价新单较为抵触，场内实单多为前期低价订单的交付，新单放量情况较差。因部分工厂前期低价原料库存待耗，在需求预期不佳的情况下稳价积极接单，场内低端报盘仍存，实单交投重心走高乏力。随着前期低价原料库存的消耗，场内报盘或可向高端聚拢，但双原料却又呈现疲软之态，场内观望氛围不减。预计短线市场转嫁原料成本、维持报盘，之后受需求和成本影响有走软预期。