4月国际油价继续大幅下跌，且历史上首次出现期货负油价。海外疫情抑制需求，供应日趋过剩，原油剩余库容不足和WTI 05合约临近交割时持仓过高是主要的利空因素。上旬，欧佩克及其减产同盟国可能将达成全球原油减产协议，结束石油市场价格战，美国有可能也加入减产行列，国际油价连续第二天暴涨，单周涨幅为历史最大，但OPEC+协商会议延期，欧美原油期货转跌。中旬，OPEC+最终达成减产协议，但是减产数量不足以抵消疫情防控导致的需求下降幅度，欧美原油盘中大涨4%之后收稳。下旬，需求受限，原油供应日趋过剩，储存空间不足，即将在周二期满结束的纽约商品交易所5月交货的西得克萨斯轻质原油期货结算价-37.63美元/桶，比上周五下跌55.90美元/桶，跌幅306%。这意味着投资者要支付费用将油拖走，这也是1983年3月31日纽约商品交易所开办WTI原油期货以来首次出现投资者重大倒贴现象。4月末，尽管全球产油国将自愿限产或者被迫限产，然而交易商担心库存爆满，近期原油期货持仓者提前转仓，以避免5月期货转为负价格的悲剧重演，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2020年6月期货暴跌近25%，布伦特原油期货也跟跌。
　　后市分析
　　供应端来看，目前OPEC+减产协议尚未实际落实，且市场对于供应过剩的担忧愈发显著，尤其是4月20日暴跌至负值凸显出剩余库容的捉襟见肘，使得供强需弱的忧虑延续。需求端来看，海外疫情虽增长略有放缓迹象，但对需求的压制依然显著，需求衰退迹象已经非常明显，全球原油库存的高位运行也反映了这一事实。政策面来看，全球央行延续量化宽松举措，但依然难以抵挡经济数据的下滑，对油价无法形成有效利好支撑。地缘政治来看，中东局势相对平静，没有重大武装冲突发生。
　　目前随着负油价的出现，让市场开始认识到潜在利空的可怕。即便OPEC+再度加大减产力度，落实也需要时间，当前全球充裕的原油库存如何消耗是一大问题，因此海外疫情能否迅速得到改善是关键。此外OPEC+新版减产协议将于5月开启，且沙特等国有意重新探讨减产力度，可能给油价带来一定提振，但疫情若无好转，减产恐难只手托天。
　　综上所述，若海外疫情无法迎来明显转机，5月国际原油市场低位徘徊仍是主基调，且仍存出现剧烈波动的风险。预计WTI或在8~19美元/桶的区间运行，布伦特或在16~27美元/桶的区间运行。