2020年，SBS干胶市场先抑后扬，且低位运行时间较长。SBS干胶价格重心为10508元/吨，同比下滑3137元/吨，跌幅22.99%。同时，年内干胶创历史价格低点，且价格走势与下游淡旺季截然相反。因此，2020年对SBS橡胶来说是不同寻常的一年。2021年，尽管供需矛盾仍然存在，然而新增装置投产趋缓，干胶市场将回归理性。
2020年SBS干胶市场先抑后扬
图1为2020年国内SBS干胶（以巴陵792E为例）市场价格走势。由图可见，2020年，国内SBS干胶市场价格在9000~12900元/吨区间波动，较2019年重心走低。年内高点出现在11月份，华东792E市场价格为12900元/吨；年内低点在4月，华东792E市场价格为9000元/吨。
2020年1月—4月初，业者存货意愿较强
2020年1月—4月初，国内SBS干胶市场价格运行区间在9000~12800元/吨，趋势向下。2020年是“十三五规划”最后一年，基于对需求向好预期，业者冬储心态较往年积极乐观。元旦后，国内SBS干胶价格平稳运行，然而市场价格相对于2019年偏低，农历新年前后，业者陆续入市建仓。但随着国际疫情的暴发，国际原油大幅走跌，传导至成本面大幅下行。生产企业在低成本、高利润的情况下，装置开工率长期维持在高位，产量大幅提升，如宁波长鸿、山东玉皇增加了外库存放货物。而在国际原油的谈判消息指引下，贸易商、下游企业逐渐增加至高库存，甚至满仓。
4月初—10月中旬，开创旺季跌价先河
4月初—7月中旬，国内SBS干胶市场价格运行区间在9000~10700元/吨，趋势先扬后抑。随着成本面的小幅走高，SBS干胶市场也开启了大跌后的反弹。民营企业是供应量大幅增加的主要生力军，产量虽增加了，但是出货价格却较中石油、中石化偏低，价差由正常的300~500元/吨扩大到1500元/吨左右。市场出现了分化，导致市场价格上行乏力，且随着成本震荡下行，反弹行情转下跌。梅雨季节到来后，由于雨水偏大，华东、华中、华南地区和华北局部下游道路建设工程停滞，实质消耗速度放缓，这也直接导致干胶市场价格跌回到9200元/吨附近。
在此期间，宁波长鸿、山东玉皇、浙江众立和金海晨光都有不同程度的检修，供方无库存压力。7月中旬后，受新疆疫情影响，西北地区需求大幅减少，中石油西北库存承压，开启旺季跌价的先河。受需求拖累，供应量虽在高位，但是检修却逐渐增多。随着成本面的反弹，供方由高利润转向低盈利甚至亏损。
10月中旬—12月底，成本提振，价格大涨
双节归来，市场气氛低迷，新单需求跟进乏力。但原料丁二烯、苯乙烯连续快速大幅推涨，成本面快速推高2000元/吨以上，供方利润承压，供价不得不快速大幅提升。新单需求持续乏力，生产企业减量，停车逐步增多，11月产量在6.5万吨左右，创年内产量低点。但是成本面仍小幅推高，市场呈现有价无市，仅有少量刚需采购。进入12月，随着成本面的松动，干胶市场价格小幅回调。
图2为2020年国内SBS干胶成本利润分析。由图可见，2020年，国内SBS干胶成本在9200元/吨，利润在1307元/吨。成本面呈现先抑后扬的趋势，且4—8月长时间处于低端价格。而利润在低成本、高供应情况下出现差异化，1—9月利润基本在1000~2000元/吨，尤其是6—7月份利润在2000元/吨以上，而传统旺季8—9月利润呈现减少趋势，尤其是10—12月，随着成本面的快速推升，干胶利润呈现减少，甚至为负。
2021年，干胶市场回归理性
图3为2021年国内SBS干胶（以巴陵792E为例）市场价格走势。由图可见，1月，SBS干胶市场承接2020年的跌势，运行区间在10300~11000元/吨，趋势向下；2—3月，呈现一波宽幅上涨后的震荡，运行区间在10300~13300元/吨。1月随着SBS干胶价格逐步见底，业者多为适量备货心态。2—3月，市场价格快速宽幅走高，上涨初期业者有刚需备货现象，随着市场价格推涨至高位，业者多持观望心态，场内成交低迷。进入4月，干胶市场逐步回归理性。
2021年新增装置投产趋缓
表1为2019—2021年国内新建及投产SBS橡胶装置。2020年，国内SBS总产能为142万吨/年，主要是由于“十三五”期间陆续有新装置投产，尤其是2019年新投产能22万吨/年，这也使得SBS产量在2019年、2020年呈现宽幅增长。
2021年新增装置投产趋缓，计划有42万吨/年，然仅有古雷石化10万吨/年装置在6月有计划投产，其他企业均没有明确消息。预计2021年，国内SBS生产企业产能有望到达152万吨/年。
图4为2020—2021年国内SBS月度排产量对比图。由图可见，2021年1—4月，国内SBS月产量在7.50万吨上下波动，较2020年同期减少9.64%。基于2020年疫情背景下，原油走低，SBS干胶成本面持续低位，利好生产企业产能全面释放，2020年SBS产能创出历史新高95万吨/年。但同时也给2021年的市场“准备了”充足的社会库存，尤其是干胶市场的社会库存。同时，2021年月产量的下降也是供应面积极调整以应对市场变化的表现。
干胶市场下游主要包括沥青改性、胶黏剂、聚合物改性等，而沥青改性对干胶的消耗大约在75%附近，且干胶的新增主要集中在沥青改性。沥青改性主要应用于下游道路建设，“十四五”规划中，2021年高速公路的新建、扩建向好，且有部分2020年道路工程转入2021年，叠加主干道、一级、二级公路的消耗，以及养护的增加，整体需求量值得期待。供应面有调整，需求可期，但业者仍需警惕社会库存外销风险。
表2为2021年国内SBS橡胶装置检修计划，然而SBS橡胶装置为柔性装置，牌号间切换生产必不可少。三季度为道路建设消耗旺季，在供需矛盾担忧下，生产企业订单受阻，装置被动检修或增多。
图5为2016—2020年中国SBS进出口柱状图。由图可见，2016—2019年，国内SBS产能、产量快速提升，导致进口量呈减少趋势，而出口量呈增长趋势；2020年在疫情背景下，进口量转为增加，而出口量转为减少。值得一提的是，2019年出口量略高于进口量，为我国SBS进出口历史首次。
2020年的低谷与辉煌已经过去，2021年的时间卷轴已经打开。对于SBS干胶市场来说，2021年是“十四五”开局之年，新的产能投入将减少，且生产企业对现有供应面做了调整，以缓解供求矛盾。同时，我们也要加大出口力度，力争建成实现国内、国际双循环的健康产业链。