我国高温煤焦油长期处于供不应求的失衡状态，而此特点也使得该产品呈现出较强的抗跌性。虽主要下游煤焦油深加工行业开工负荷低，长期低利润甚至处于亏损状态，但2022年上半年高温煤焦油依然持续高位运行。下半年，高温煤焦油货紧局面或将加剧，但下游深加工领域亏损面将继续扩大，在持续高成本压力难以向下传导的态势下，行业竞争或将进一步升级。

产品全线上涨

　　从产业链条（表1）看，2022年上半年高温煤焦油产业链条产品呈现宽幅上涨走势，其中煤沥青下游阳极块市场涨幅为60.18%，煤焦油涨幅为47.88%，蒽油上涨45.90%，位居前三。从调研的产品看，多数产品同比涨幅在40%以上，仅炭黑市场涨幅不及20%。因去年同期炭黑运行良好，整体价格已涨至高位水平，因此本年度虽创新高，但涨幅同比受限。具体来看，煤沥青主要下游阳极块市场上半年运行良好，受成本面带动，其价格一直处于上涨周期。因国际油价宽幅上涨，主要产品石油焦价格跟随调整，高成本带动阳极块价格冲高运行。作为煤焦油深加工原料，高温煤焦油同比上涨47.88%涨幅同样明显。因供应缺口继续加大，上半年国内煤焦油抗跌性较强，受焦化利润和开工率下降，及下游深加工产能继续扩建影响，煤焦油货紧局面加剧导致市场易涨难跌，上半年价格连创新高。

产业链条利润下移

　　从产业链条对比（表2）来看，2022年上半年，国内焦化-高温煤焦油深加工-炭黑行业总体利润下移，主因在于低需求导致的高成本压力难以转嫁。其中炭黑行业利润降幅较大，由丰厚利润转为小幅亏损状态，原料价格的持续上涨是其利润下滑的主因。同时，下游轮胎市场趋弱运行，价格上涨幅度不及原料涨幅，行业利润水平下降。而煤焦油所在的焦化行业利润也逐步收窄，主产品焦炭市场运行一般，但焦煤价格高企，焦炭转嫁成本难度增加。虽副产煤焦油市场运行较好，但占比偏小，整体支撑受限。高温煤焦油深加工企业持续处于亏损状态，原料高位运行，深加工产品缓压力度不足，产能过剩带来的行业竞争力缺乏依然明显。因利润水平的宽幅缩减，焦化及炭黑企业减产应对，导致行业开工水平下降明显。而深加工行业本身开工水平偏低，利润小幅缩减下，行业开工水平变化不大。

焦化-深加工新产能增速步调不一致

　　上半年，国内新增/淘汰焦化产能陆续减少（图1），新增置换产能陆续投放（图2），连续两年高于淘汰产能，未来1~2年产能呈现小增态势。据统计，2022年上半年，我国焦化装置投放产能2341.5万吨/年，淘汰产能756万吨/年，产能净增加1585.5万吨/年，折合高温煤焦油新增产能63.42万吨/年。虽产能仍呈增长趋势，但焦化开工下降，煤焦油整体供应量呈现小幅缩减趋势（表3）。而主要下游煤焦油深加工行业上半年产能达到2651万吨/年，行业虽然过剩矛盾突出，但近两年产业链条发展速度较快，供需增长不平衡使下游深加工行业继续受到原料牵制。

供应依旧呈偏紧趋势

　　因下游产能不易淘汰，且继续扩产态势显著，我国高温煤焦油供应缺口加大。上半年，国内高温煤焦油产量847.28万吨，下游消耗量约为852.56万吨，供需矛盾依旧尖锐（图3）。虽焦化产能呈现上涨走势，开工下降明显，焦化企业利润水平下降，企业自愿减产，导致副产品高温煤焦油产量下降。而下游行业产能继续增加，新企业投产运行加剧原料争抢力度，下半年高温煤焦油供应面趋紧态势或将加剧。

　　2022年上半年，国内高温煤焦油市场运行良好，供应面与需求面的不匹配导致市场持续处于偏紧状态，下游“吃不饱”态势下，企业入市操作积极性较高。虽终端市场运行一般，主要下游高温煤焦油深加工行业盈利水平不高，但为了满足正常生产，企业采购热情较高，上半年国内高温煤焦油市场持续上涨。1—5月份，国内高温煤焦油均价一直处于上行阶段，其中山东地区均价最高点为5月份的5440元/吨。4—5月份，国内深加工企业新增产能继续投产，市场争抢原料资源现象明显，导致高温煤焦油价格持续冲高。因下游亏损压力增加，商家接货趋谨，6月份市场高位小幅回调（图4）。

下半年深加工行业亏损加剧

　　下半年，预计焦化新增产能4388.5万吨/年，淘汰产能3994万吨/年，净增产能394.5万吨/年，焦化产能继续呈现小增状态。但受企业利润亏损制约，下半年焦化企业限产态势或将显著，因此高温煤焦油产量难有提升预期，货源偏紧状态持续。9—10月为传统消费旺季，外加“国庆”假期备货支撑，高温煤焦油继续冲高预期仍存。在供应严重失衡状态下，下半年高温煤焦油市场易涨难跌走势继续呈现，整体维持良好态势。

　　下半年，预计煤焦油深加工新增产能75万吨/年，产能基数继续增加，对原料争抢力度较大，导致高温煤焦油货缺价高走势持续。但深加工产品竞争力度增加，在炭黑、电解铝、苯酐市场趋弱背景运行下，深加工企业自身竞争格局变大，行业低开工、低利润常态运行。而在原料市场仍有冲高背景下，下半年高温煤焦油深加工行业的亏损面或将持续加大。