影响液化石油气（简称液化气或LPG)市场价格变化的相关因素众多，根据道氏理论的相互验证原则，找到与液化气价格相关性较高的关联品种，是研判国内液化气市场行情演化的关键和基础。

　　本文通过回顾国内液化气市场发展的基本情况，从供需格局、定价机制、消费趋势、价格相关性分析等视角出发，概括性总结了液化气市场价格的主要影响因素，为石化行业工作者提供参考。

　　市场决定价格是市场在资源配置中起决定性作用的关键，价格机制在市场机制中居于核心地位。分析石化产品的市场价格形成机制，首先必须了解产品自身的生产工艺技术路线、原材料构成、加工成本、质量标准、下游用途以及竞争性替代产品等相关基本情况，再从市场供需格局这个客观条件出发，进一步了解市场各方参与者的交易方式、仓储运输条件、成交定价逻辑以及产品消费结构变化趋势，方能辨识市场价格变化的阶段性主导因素，有效支撑市场行情分析与价格预测结论的准确性。

　　LPG主要来源于油气田伴生气和原油炼制副产品（尾气），用于民用、工业燃料或化工基础原料。其中油气田伴生气主要由丙烷、丁烷组成，而炼厂气的组分相对复杂且含量差异较大，主要成分为丙烷、丙烯、丁烷、丁烯，同时含有少量戊烷、戊烯和微量硫化物杂质。全球LPG供应来源的大致比例为：油田伴生气10%，原油炼制38%，非伴生性气田52%。

液化气市场供需格局

　　1.全球市场

　　2018—2022年全球LPG供应量平均增幅约3.1%，2022年总供应量约3.47亿吨、同比增长5.7%。供应量前三位区域依次为北美、亚太和中东地区。其中，北美LPG主要来自于天然气副产，2022年产量约1.16亿吨、占比33.4%，中东LPG产量约0.93亿吨、占比26.8%。

　　2022年全球LPG总需求量约为3.46亿吨、同比增长5.0%。需求量前三位区域依次为亚太、北美和欧洲地区。亚太地区需求量远大于供应量，在全球LPG总需求量的占比超过46%，由于中国的化工产能扩张以及部分国家的民用燃烧增加，是贸易量增长最快的区域，近五年印度、东南亚进口量的平均增幅超过9%，增量主要来自民用燃烧需求。北美是排名第二位的消费地区，但其产量增速远超需求增速，是资源净流出地区。欧洲消费量排名第三位，由于天然气供应紧张、价格昂贵，液化气替代需求增加。

　　2022年中国LPG产量仅次于美国和沙特，约占全球总产量的10.4%，消费量占比约为18%左右，近五年需求增量主要由于深加工产能持续快速扩张。

　　2.中国市场

　　2.1供需基本情况

　　中国是全球最大的液化气进口国和消费国，供应来源可分为国产气和进口气。国产气主要来自炼厂气和深加工尾气，进口气主要来自北美、中东地区，2022年进口依存度达到历史最高值41.7%。

　　根据主流市场信息机构报道的相关数据计算，2018—2022年液化气国产量分别为3002、3107、3143、3477、3604万吨，净进口量分别为1786、1928、1871、2354、2574万吨，国内表观消费量年均增幅6.9%，进口量年均增幅8%，进口依存度年均39%。

　　2022年原产于北美、中东地区的液化气进口量约占总进口量的87%，进口量排名前六位的国家依次是美国、阿联酋、阿曼、卡塔尔、沙特、科威特。其中美国进口量占比约34.4%，中东国家进口量占比约52.2%。

　　2.2进出口基本情况

　　由于自身资源禀赋特点，历年液化气出口量相对较小，2020—2022年出口量占表观消费量的比例仅为1.6%，平均每年91.8万吨，主要流向越南、港澳、泰国以及菲律宾、新加坡、印尼等东南亚地区。

　　进口气基本为纯丙烷、纯丁烷，通过冷冻船运输至沿海码头并在冷冻罐储存。按进口数量核算，2018—2022年丙烷占比75.45%、丁烷占比24.19%，其中丙烷占比逐年提高，2021、2022年均超过78%。

　　进口气主要通过东南沿海地区进入国内市场，2022年收货地共涉及18个省、直辖市，前五位合计占总进口量的79.3%。进口量前十位的具体情况见表1。

　　2.3下游消费结构

　　早期国内液化气主要用作燃料，占消费量的比例约为80%，其余用于化工原料和交通运输。2011年以来，随着民用、工业需求日益增长，国内液化气消费量持续攀升，同时需求结构发生显著变化。

　　随着烯烃、烷烃深加工项目的快速发展，化工原料需求量由2011年的579万吨增长至2022年的3994万吨，约占国内表观消费量的64.5%左右。同时由于天然气的大规模替代作用，液化气的燃烧需求量增长缓慢，2020—2022年需求量约在2100万吨/年左右，2022年燃烧需求约占表观消费量的34%左右，比2018年下降10%。

　　从2020年以来进口量前五位的排序变动情况，也可反映出消费结构变化趋势，具体情况见表2。

　　2021年浙江省进口量超越广东省排名第一位， 2022年山东省进口量超越广东省排名第二位，均由于深加工产能快速增长。广东省进口企业多以贸易为主，且大多面向燃烧领域，进口量明显下降。

液化气市场价格形成机制

　　1.全球LPG现货市场定价

　　全球LPG主产区是北美和中东地区，而主要消费地是亚太地区，因此全球LPG定价机制主要围绕这些地区产生。目前全球最重要的三个LPG基准价是美国的Mont Belvieu现货价（MB价）、沙特的长协合同价（CP价）、远东地区现货价（FEI价）。此外还有少量市场参与者采用MOPJ价（参照日本石脑油价格）作为LPG现货的定价参考。

　　CP价是沙特阿美石油公司根据上月的月初、月中和月底三次招标的中标价，并参考现货市场价格趋势而制定的长协合同月度价格，一般在月底对外正式公布下月CP价（FOB），丙烷和丁烷分别报价，价格变动含有对未来价格趋势判断的主观因素。沙特90%以上的LPG都通过长协合同进行销售，每月按提货当月的CP价结算，少量现货通过招标销售。签订长协合同的需方以大型LPG厂商（多为日韩企业）或者贸易商为主，具有较强的LPG远洋运输能力。长协合同期限一般为3年、5年、10年，合同既定量又定价（是指每月对CP基准价的升贴水）。

　　国内大部分进口贸易单位通过分销商转售，以现货价采购中东资源。由于中国进口资源主要来自中东地区，CP价就会对当月国内液化气现货市场价格走势产生重要影响。

　　MB所在的德州南部是美国主要LPG产区，是北美地区的LPG定价中心，MB价每日由OPIS（OilPrice Information Service）发布丙烷、正丁烷、异丁烷报价（FOB）。美国出口商也基本以长约形式销售，并参照MB价格结算。随着美国出口份额增加，MB价在亚太地区的运用比例逐渐上升。

　　FEI价是Argus和普氏共同发布的、以日韩为代表的东北亚地区LPG到岸基准价格，部分亚洲市场成交运用FEI价格结算，一定程度上规避了运费波动的风险。

　　2.国内液化石油气现货市场定价

　　一直以来，国内液化气市场存在“涨价看进口，降价看炼厂”的说法。分析其内在基本逻辑，主要有：一是国产液化气主要是炼厂副产品，市场供需均相对刚性，炼厂主动提价的意愿不强；二是长期跟踪分析表明，当某种石化产品的进口依存度超过20%，外盘就会对国内市场行情产生明显影响，因国际市场价格波动相对较大，容易导致国内液化气现货市场价格跟涨外盘；三是炼厂的液化气罐容量一般比较有限，在短期需求疲软、罐存明显上升的情况下，炼厂就会主动降价促销，以免影响主要产品的生产平稳运行。

　　目前国内液化气现货市场缺少认可度较高的价格指数作为定价参考，市场各方生产经营者较为关注CP价格变化，结合自身库存情况定价。同时，国际原油期货价格反映了炼厂原油成本的预期变化，也对国内液化气现货市场价格发挥着重要的指引作用。

液化气市场价格相关性分析

　　通过国内外液化气市场供需基本面情况以及定价机制可知，分析判断中短期国内液化气现货市场价格走向的日常关注重点，主要在于国际原油期货和CP的价格走势，这是最为直接、明确的影响因素，对市场主流价格趋势具有普遍性的指导意义。

　　1.市场标杆价的选取

　　原油期货价格选取WTI、ICE布伦特的近月合约结算价（美元/桶）以及INE原油的主力合约结算价（元/桶）作为统计样本。

　　鉴于国产工业原料气成分复杂、不同用途对组分含量要求的差异较大，国内液化气品种选择民用气（燃料气）作为研究对象。考虑到广东省的国产炼厂和进口贸易商并存，市场化竞争充分，是全国的液化气现货市场价格风向标，选取广州、珠海、茂名、湛江、阳江、潮汕地区的国产气报价，广州、珠海、潮汕地区的进口气报价，依据主流市场信息机构的公开报道，计算每日国产气、进口气市场均价（元/吨），作为国内民用气现货市场价格的统计样本。

　　2020年3月30日，液化气期货合约（PG）在大连商品交易所正式挂牌交易，成为国内液化气市场价格走势的重要参考，为观察其市场影响力，选取大商所的液化气期货主力合约结算价（元/吨）作为统计样本。

　　2.统计周期

　　为减轻日、周级别价格随机性波动的干扰，对2020年4月至2023年7月的上述价格数据按自然月统计月均价，同时将CP价也纳入分析对象。

　　3.相关系数

　　3.1国内民用气现货价格

　　使用Excel的数据分析工具，分别计算国内民用气（国产、进口）现货与原油、CP、期货（PG）月均价的相关系数，结果见表3。

　　由表3可见，国内民用气（国产、进口）现货市场价格与CP价的线性关系紧密程度最高（丙烷、丁烷略有差别），其次是国际油价（ICE布伦特略高于WTI），而与上海原油期货（SC）、大连液化气期货（PG）价格的线性关系紧密程度相对较低。这就提示我们：研判国内民用气现货市场价格的参考重点，要以CP价为主、国际油价为辅。

　　3.2沙特CP价

　　通过表3还可发现：CP价、大连液化气期货（PG）价格均与WTI的线性关系紧密程度最高（略高于ICE布伦特）。作为关注重点，有必要从更长时间周期考察CP价与国际油价的相关性。

　　统计2017年1月至2023年7月的WTI、ICE布伦特自然月均价，分别计算各月份CP丙烷、丁烷价格与国际油价的相关系数，结果见表4。

　　由表4可见，从更长时间周期分析，CP价与WTI的线性关系紧密程度也是略高于ICE布伦特。

结语

　　国内液化气现货市场价格的影响因素众多，主要包括CP价、国际油价、产品质量、贸易方式、船期、库容、季节、炼厂检修等因素，由于篇幅所限，在此无法一一列举分析。

　　仅就价格相关性而言，除CP价、国际油价外，天然气、二甲醚、石脑油等竞争性替代产品以及异辛烷、MTBE、燃料乙醇、汽油、丙烯、顺酐等下游相关产品的价格变化，均会对液化气市场价格产生不同程度的直接或间接性影响，需加以适当关注、参考，辅助分析对液化气市场价格的影响。

　　在市场经济条件下，供需关系是影响商品价格变动的最重要因素，直接体现在库存变化上。实践中，市场各方经营者一方面要密切关注液化气主要市场标杆价（CP、国际油价）与相关重点产品价格的动向，另一方面更要考虑区域供需状况、资金、库存等具体条件，方能合理制定顺应市场行情变化的经营策略。