近期天然橡胶市场评析
本期市场评论员 陈中涛 施海
国内市场 保持快速增长态势
2005年橡胶市场整体供不应求，据国际橡胶研究组织(IRSG)估计，2005年全球天胶需求约增长5%，达到870
万t，而全年资源供应至多在830万t左右，全球天胶供需缺口在40万t左右。我国橡胶市场新增资源增长减缓，
全年多数月份增幅在10%以下。据中国物流信息中心统计测算，2005年1～12月份，全国新增橡胶资源463.2万t，
同比增长5.3%（详见表1）。预计全年橡胶消费约517万t，同比增长20%以上，其中天胶消费约220万t，合成胶
达到290万t。2005年国内橡胶市场价格继续保持波动中上涨，天胶市场平均价格同比上涨10.7%，合成胶价格上
涨21.9%。其中10月份天胶市场平均价格徘徊在17500～18000元/t，创下近10年来新高。
2006年我国橡胶市场需求仍将保持快速增长态势，预计全年各类橡胶的消费量将达到580万t，同比增长10%
以上；全年价格走势将表现为“前高后低、高位振荡”。
1.消费需求依然旺盛
(1)国民经济快速增长。预计今年宏观经济形势不会发生较大波动，平稳发展将是主调，全年经济增长仍将在
8.5%以上。
（2）汽车工业继续呈快速增长。“十五”期间汽车产量基本上是年均增长百万辆,照这样的速度发展下去，2006
年汽车产量可能要达到700万辆。
(3)橡胶制品出口贸易活跃。外贸出口一直是我国橡胶消费的强大动力。我国橡胶的直接出口量不多，但通过
橡胶制品出口实现的间接出口量很大，约占全部消费量的1/3以上。预计2006年我国各类橡胶制品的出口仍将保
较高增长水平，增幅仍在10%以上。
（4)轮胎工业仍将继续快速发展。近几年，受汽车工业发展和出口拉动，外资及国内轮胎企业纷纷扩产。据有
关部门统计，目前国内轮胎企业有300家以上，轮胎年产量已达到3亿条。轮胎行业产量高速增长的局面2006年
不会有大的改变。
2.新增资源较为平缓
2005年国内橡胶产量小幅增长，与旺盛的消费需求形成明显反差。预计2006年国内橡胶产量达到或超过230
万t，同比增长5%以上。对天胶来说，2005年国内主产区遭遇了较为严重的自然灾害，胶树受到了很大损伤；进
口面临许多不确定性因素，增长水平难有实质性突破；另外，2005年资源供应紧张，结转到今年的库存不多。3种
因素决定了今年国内天胶供应能力不会明显增强。对合成胶来说，今年国际原油价格仍将维持高位运行，同时受原
材料、技术、设备制约，合成橡胶生产也不会在1年内突飞猛进。
3.市场价格高位振荡
总体来看，2006年橡胶市场价格仍将高位运行。从供需基本面来看，需求仍将旺盛增长而资源增长平缓，供
需关系偏紧。从走势上看，将表现为前高后低。受2005年价格强劲上涨的余波影响，加上资源供应出现季节性短
缺，上半年价格可能要高于下半年。从价位上来说，在2005年基础上很可能有所回调。2006年国际原油价格很可
能回落到40～50美元/桶，与之相应，合成橡胶价格也将会有所回落。对天胶来说，2005年四季度国内天胶市场
平均价格达到17000元/t以上，属于超高价位，难以持久。分析认为，天胶能够获得市场支撑的价位可能在12000
元/t左右。
2006年，国内橡胶市场也存在一些不确定性因素。对合成橡胶来说，主要表现在国际原油市场上。近几年来
国际原油市场的不确定性、不稳定性因素不断增多，如投机资金操纵、国际政治、军事关系，乃至台风、海啸等自
然气候等，都有可能激起原油市场上的剧烈振荡。对天胶来说，不确定性因素主要表现在美元汇率继续走强、投机
炒作因素以及国际市场上的不确定性等。上述不确定性因素的存在，将使2006年国内橡胶市场价格在总体高位运
行的基础上，出现阶段性振荡。
表1 2005年1～12月份橡胶新增资源统计表 万t
品 种 产量 同比/% 进口量 同比/% 新增资源 同比/%
合成橡胶 163.2 11.6 109.0 -0.5 272.2 6.4
天然橡胶 50.0 -10.7 141.0 9.5 191.0 3.8
供需严重失衡 胶价突破2万
2005年12月至今年1月，国际泰马产区降雨未停，割胶尚未全面恢复，2005年12月份供应短缺对今年1月
供应产生后续负面影响；国内产区停割，导致库存量显著缩减，内外胶市供应全面紧张。受此影响，东京胶远期指
标6月合约期价大幅上涨，创下1984年以来新高233.8日元/kg；沪胶延伸涨势，1月17日主力合约RU604期价
创下国内天胶期货市场多年以来新高19980元/t，远期合约RU605和RU606也分别创下20050元/t和20070元/t
新高，目前虽然回调至19700/t元附近，但仍较去年12月中下旬胶价大幅上涨2千余元。后市涨势并未逆转，短
线回调还将显著拓展国内外胶市上升空间。
琼滇产区 市场活跃
买强卖弱打破产区胶市平衡状态。2005年海南产区接连遭遇旱灾、风灾，导致产区大面积胶林受到重创，产
量减幅超过30%。目前琼滇产区库存量加上期市库存量约7万t左右，难以满足国内长达4个月的停割期现货供应。
因此，产区胶市交易由淡静渐趋活跃，甚至出现抢购现象，农垦则顺势提高挂单价，产区胶价全面上升至19000元
/t。
进口采购 规模加大
海南和云南产区全面处于停割状态，新胶生产为零；海南、云南及期市库存量仅7万余吨，流通渠道和销区显
性库存量几乎为零；而国内停割期至4月底按照国内每年天胶消费量200万t计算，则平均每月消费量为16.7万
t，停割期4个月的消费量即为66.7万t，即使扣除7万余吨库存量，国内天胶供应缺口仍达60万t。由此推算，
天胶平均每月进口量高达15万t，比正常进口量高出50%，因此停割期间将引发较大规模的进口采购活动。虽然春
季期间进口活动可能减弱甚至暂停，但节前进口采购能力明显加大，如果再考虑今年国内汽车工业、轮胎行业仍将
以20%～30%较大幅度增长，则实际进口规模将有增无减。
国际供应 紧张形势加重
受不利气候影响，国际胶市供应呈现旺季不旺、淡季更少的减产态势。2005年12月份泰南部主产区及相邻的
马部分产区因连续降雨导致洪水灾害爆发，割胶被迫停止，天胶供应在传统旺季中断，由此而导致大幅减产，并对
今年年初国际胶市天胶供应产生后续负面影响。虽然1～2月产区气候可能恢复正常，但供应增长有限。国内外用
胶消费平稳增长，使国内进口商、跨国轮胎制造商及欧美轮胎企业加大采购规模。国内琼滇产区供应极为有限，20
号标胶5%完税进口成本还低于国内胶价，又将引发进口商对国际现货发起抢购行为。因此，国际胶市现货供应因
中国强劲采购而显现紧张态势，国际胶价也将受到直接推动而上升。
沪胶定价机制 阶段性明确
由于目前琼滇产区胶市成交量放大，导致沪胶以SCR5为主的定价机制阶段性明确。根据目前3号烟片胶20%
进口成本、沪胶期价、琼滇现价、20号标胶5%完税进口成本由高及低排列态势。虽然3号烟片胶进口成本对沪胶
升水提振作用也处于“虚态”，但由于琼滇现价增量上行，减轻对沪胶期价的实际贴水压制作用，同时还将引发进
口商在春节之前加大对国际胶市20号标胶的采购规模，直接提高国际胶价。
综上所述，国内外胶市现货供应出现危机，缺货效应显现，而用胶消费依然刚性增长，由此推动胶价不断上涨。
而沪胶突破2万元/t关口后，短线回调将拓展中长期上涨空间。因此，今年胶价再创新高的可能性较大。