屡创新高 天然橡胶市场将高位震荡
□   中国物流信息中心   陈中涛
    编者按：近一年来，天然橡胶价格持续飙升。2月9日，沪胶期货已突破4.35万元/t的历史新高，而在去
年6月份，这个数字仅在2万元/t左右。橡胶价格疯涨，已经使国内轮胎企业的生产成本直线上涨，面临负利润
的巨大压力。造成目前天胶价格暴涨的影响因素有哪些？未来走势如何？本期我们特邀中国物流信息中心高级经
济师陈中涛为大家进行分析和预测。

2010年回顾：涨字当头
　　2010年，随着汽车、轮胎等主要下游行业发展势头强劲，国内橡胶消费需求稳步上升。但受上半年干旱、下
半年暴雨等恶劣气候影响，全球天然橡胶产量下降，整体供需形势偏紧；加之全球流动性宽松，通胀预期上升，
大宗商品价格纷纷上扬等因素使得国内天然橡胶市场价格在波动中持续走高，尤其是下半年涨势强劲，价位屡创
新高，最终冲上了4万元/t大关。
    1.国内产量下降，进口攀升
    2010年，我国天然橡胶云南和海南两大产区，分别遭遇严重干旱和特大暴雨自然灾害，橡胶产量明显下降。
据初步统计，2010年我国天然橡胶累计产量约58万t，比上年同期下降约8%。
    进口方面，2010年我国累计进口天然橡胶186万t，比上年同期增长8.8%。分月来看，上半年多为负增长，
下半年急剧上升（见图1）。
　　2.消费需求保持较快增长
　　橡胶下游汽车工业、轮胎工业发展势头较好，2010年总产量呈现高增长局面。据国家统计局统计，2010年
全国汽车产量突破1800万辆，达到1865.4万辆，同比增长31.9%；全国轮胎（含各种轮胎外胎）产量7.76亿条，
同比增长19.8%（见图2）。
　　据中国物流信息中心初步测算，2010年全年我国橡胶消费约780万t，比上年同期增长约15%，其中天然橡
胶消费约300万t，增长约12%；合成橡胶消费480万t，增长17%。
　　3.市场价格强劲上扬
　　2010年受多种因素影响，国内天然橡胶价格在波动中持续高涨，尤其是下半年涨势凶猛，从2.5万元/t开
始发力，相继突破3万元/t、3.5万元/t、3.7万元/t等关口，11月一度创下3.98万元/t历史最高水平。从走
势上看，呈现出“震荡走高”（1～4月中旬）”、“小幅回调”（4月下旬～7月）、“持续强劲上涨”（8月～10月）、
“涨势回落”（11月中旬～12月）四个阶段。据中国物流信息中心市场监测，去年全年平均价格水平同上年初相
比，涨幅达到24.9%，比上年同期上涨62.6%。分月来看，只有个别月份如1月份、5月份和7月份下降，其余月
份均呈现不同程度上扬,尤其是从8月份到11月份，价格上涨势头较为明显。
    4.高胶价之下轮胎企业面临挑战
    由于天然橡胶价格的持续高涨，国内轮胎企业成本压力骤然增加。
　　据了解，市场投放的天然橡胶资源65%左右用于生产汽车轮胎，在轮胎企业的成本中，天然橡胶占43%。去
年以来，天然橡胶价格高企已抬高了轮胎企业生产成本50%以上。轮胎企业虽已多次上调轮胎价格，但仍无法抵
消原材料涨价带来的成本剧增。去年1～11月，轮胎行业利润同比下降22%，亏损面达26%，初步估计全年轮胎
行业平均利润比上年下降30%以上。从轮胎下游市场看，卡客车及工程机械生产厂家和维修市场普遍对持续上调
的轮胎价格表示抵触，轮胎行业通过上调产品价格消化成本的阻力越来越大。在此背景下，大多数轮胎企业开始
计划减产，甚至停产，如一些轮胎企业利用春节假期，停产放假半个月左右时间。
    5.三大诱因导致强劲上涨
    天然橡胶价格之所以创历史新高，究其原因，主要有以下三个方面：
　　一是产量下降，需求上升，供需偏紧是直接因素  2010年，我国天然橡胶云南和海南两大产区，分别遭遇严
重干旱和特大暴雨自然灾害，橡胶产量明显下降。国际方面，泰国9月份以后连降暴雨，引发洪水，四季度天然
橡胶产量下降；同时越南等国也受暴雨影响，产量不同程度降低。另一方面，随着经济形势好转，需求快速上升，
特别是汽车市场异常火爆，使得天然橡胶需求较为旺盛。2010年我国汽车产销量突破1800万辆，创历史新高，
连续两年居世界第一位。
　　二是原油和合成橡胶价格上涨提供了间接支撑  合成橡胶作为天然橡胶的替代品，其价格与天胶价格相互影
响。由于汽车轮胎需求旺盛和其上游原油价格的上涨，2010年6月以来合成橡胶价格也持续上涨，支持了天胶价
格的上涨。国际原油价格从去年5月底最低的69.49美元/桶，也震荡上扬至90美元/桶以上，原油与天胶相关
性为0.75，油价的上涨带动合成橡胶价格上涨，进而推动了天胶价格的上涨。
　　三是资本炒作为幕后推手  2010年全球流动性过剩，通胀预期上升，加之受气候因素影响天然橡胶产量下降，
供需偏紧，使得游资进入橡胶市场投机炒作气氛浓厚。与其他大宗商品相比，天然橡胶市场可供资源不多，不需
要海量资金就很容易炒起来。这使得中国天然橡胶期货市场如同一个赌场。据业内人士透露，在较为火爆的时候，
上海期货交易所一天持仓量接近20万手，最多时一天可创200万手的天量，投机炒作的活跃程度可见一斑。

2011年展望：高位运行势头不减
    整体来看，今年国内天然橡胶价格走势仍将保持高位运行。
    1.国内需求保持较快增长，仍具有基础支撑条件
　  2011年是我国“十二五”规划开局之年，也是我国经济运行基本回归正常增长轨道后，迈向更好发展的一年。
从中央经济工作会议精神，结合过去一年经济表现，综合判断今年总体发展态势将会进一步稳定向好，稳定较快
增长将是基本特征，预计全年经济增长仍将保持在9%以上。
    从下游行业发展形势来看，虽然国家对汽车行业的刺激政策将有节奏地退出，但在国家大力促进消费，以及
新能源汽车、汽车信贷消费加快发展的背景下，预计今年汽车需求依然较为旺盛，全年产销量将达到1900万辆
以上，增速仍保持两位数。　　
    综合多种因素来看，预计2011 年国内天然橡胶消费量将达到330万t，增长10%左右。
    2.国际市场整体供需态势依然偏紧
    从供应方面来看，预计未来一两年天然橡胶产量难有明显增加。虽然2005～2008年期间，橡胶主产国实施
了密集种植计划，但因为橡胶树需要7年左右生长期才能开始产胶，加之天然橡胶产量受天气等气候条件影响较
大，不确定性因素较多，据此判断2012年以前世界天然橡胶产量不会明显提高。据有关机构预测，在主产国气
候条件基本正常情况下，今年全球天然橡胶产量至多增长5.5%左右。
    从需求来看，仍将继续保持上升。美国市场稳定复苏的势头将延续，欧洲市场颓势难改，但进一步恶化的可
能性不大，巴西、印度等新兴市场的潜力会进一步释放。总体上来看，全球汽车市场明年前景仍保持乐观。据有
关机构预测，今年全球橡胶需求量将增加6.6%左右。需求增长快于产量增长，供需缺口仍将存在。
    虽然综合国内外形势来看，今年国内橡胶价格继续保持高位运行仍具有支撑，但预计象去年那样近乎疯狂上
涨的行情不会重演。今年天胶价格走势将更多的受制于宏观经济环境、国家调控政策、原油价格走势、下游行业
发展态势等多种因素。
    把握今年的价格走势，要重点关注如下方面：
    一是宏观经济环境和宏观调控政策取向等宏观因素  天然橡胶市场价格走势不但受其自身供需情况影响，也
与外部宏观环境的变幻密切相关。美联储量化宽松政策带来的通胀预期、欧元区是否会出现新的债务问题、我国
对物价的调控政策等都是影响今年国内大宗商品价格的主要宏观因素。宏观因素出现重大变化，将不可避免地导
致胶价大起大落。
    二是主要下游行业发展态势  从目前来看，国内轮胎企业对天然橡胶保持高价的接受程度有较大不确定性，
如果能通过提高产品价格成功消除高价原料的负面影响，则对整体天然橡胶市场将是利好提振，反之，厂家必然
下调轮胎产量计划、国内需求减少将会受到抑制，已经处于历史高位的天然橡胶价格必然会随之大幅下调。
    三是气候条件  去年干旱、暴雨等恶劣天气，导致国内外天然橡胶产量明显减产，是促成天胶价格上涨的主
要因素之一。主要产胶国的天气变化会影响到产量，如果风调雨顺，天胶的产量有可能出现较好的增长，将会抑
制天胶价格的暴涨。要密切关注产胶国的天气情况，尤其是泰国南部的天气变化。
　　总体来看，在国内轮胎企业不出现大面积亏损并减产、全球汽车市场延续复苏和增长势头、宏观环境不出现
系统性风险的前提下，天然橡胶价格将保持偏强之势，在3万元/t一线上方运行，年初在国内厂家补充库存、国
内产量极少而库存较低等因素刺激下，一季度价格可能突破4万元/t关口，进入二季度以后，随着割胶旺季的来
临，价格将有所回调，但重新回到3万元/t以下的可能性较小，很可能在3万元/t附近获得支撑，逐渐稳定下
来。