2月份部分化工产品市场预测——期货
本期市场评论员  刘燕燕
PTA  行情反弹
　　2012年新年伊始，郑州PTA期货市场走出了一波反弹行情，并在春节长假后一举成功突破9000元/t关口压
力，此波反弹行情的主要推动力主要是受伊朗与西方国家争端的消息充斥着全球原油市场，加之美国联邦储备委
员会1月25日宣布，将把联邦基金利率在0至0.25%的历史最低水平至少维持到2014年下半年，以刺激经济复
苏，提振大宗商品市场，国际原油市场在100美元/桶宽幅震荡，助推原料PX持续高位运行，从而对PTA构成强
劲的成本支撑，此外，春节长假前下游聚酯厂家的备货需求亦是推动本轮反弹行情的重要推动力，截至1月31
日主力合约TA1205收盘价报9152元/t，环比上涨742元/t，涨幅愈8%。
　　主要影响因素
　　①原油市场高位宽幅震荡  PTA追随反弹
　　1月纽约原油期货市场总体围绕在100美元/桶宽幅震荡，一方面欧债危机进展依然是1月市场关注焦点，另
一方面，欧盟正式确认伊朗石油禁运2012年7月1日起生效，伊朗则表示将提前采取行动中断对欧洲出口石油，
伊朗问题继续升温。这些因素也让原油在100美元/桶上下波动，给能源化工品种较大的成本支撑。截至1月30
日，纽约3月原油收盘报价98.78美元/桶，与2011年12月最后一个交易日收盘价几近持平。
　　②原料PX高位运行对PTA构成稳固的成本支撑
　　1月PX持续走坚，一方面是由于2012年PX供应紧缺已成定局，因PX扩张能力较之PTA装置的扩张能力出
现明显缺口，从而形成原料PX供应紧张的局面，另一方面，伊朗局势的动荡导致国际原油价格持续高位运行，
作为原油下游衍生品的PX价格受上述双重利好支撑，呈现出了1月份以来的高位运行，幷成功突破1600美元/t
整数关口，从而对其下游PTA构成了稳固的成本支撑，截至1月31日，亚洲PX收盘价FOB韩国和CFR中国分别
收于1585.5美元/t和1610.5美元/t。
　　③下游聚酯扩产消化PTA新增产能释放
　　从PTA生产企业利润情况来看，自2012年1月以来,按PX计算的PTA加工利润最低时为亏损153元/t，高
时在239元/t。2012年1月期间PTA装置生产负荷平均在92.17%的高开工率水平，目前下游纺织服装生产依然
处在最淡季节，下游聚酯涤丝产业对PTA需求或有减少。另据行业新增或扩建项目投产计划显示，2012年第一季
度PX没有新增产能，而远东石化的140万t/a的PTA新装置计划3月底试车，下游聚酯第一季度扩产预计160
万t，这正好消化了3月底PTA新装置投产的产品。由于PX无新增产能投产以及其原本自身供应持续偏紧的形势
导致其价格仍将坚挺，这使得PTA在成本方面的支撑依然强劲。
　　④MEG小幅上扬支撑PTA反弹走高
　　PTA在用来生产下游产品聚酯时须与乙二醇聚合反应，这是使得乙二醇市场与PTA走势相互影响，具有一定
的相关性。进入1月以来， MEG整体小幅上扬，加之下游聚酯工厂备货需求推动，以及原料PX坚挺多重因素影
响，郑州PTA期货呈现了一波中级反弹行情。截至1月31日，张家港乙二醇市场交投气氛维持平淡，卖方报盘
围绕8700元/t进行，不过由于终端需求缓慢恢复，节后工厂原料补仓行情尚未被激发，场内买盘仍不温不火，
零星询盘围绕8600～8650元/t，中大单商谈意向不高于8650元/t，小单在8700元/t。船货市场气氛同样平淡，
报盘不低于1140美元/t，询盘热情有限，商谈估计1135～1140美元/t。
    后市分析
　　2月，在全球经济增长尚未出现明显改善的大背景下，尽管原料PX持续高位运行，对PTA的成本支撑依然明
显，加之在“买涨不买跌”心理的推动下，下游或有适度备货操作。但若终端需求在正月二十前后仍未现明显好
转的情况下，向下游传递成本上涨的难度亦将随之加大，综合来看，此波中级反弹行情的结束尚待时日。

　    　表1   2012年1月郑州PTA交易情况（1.4～1.31）      元/t   每手为5t  
　　   合   约         月开盘价  最高价   最低价  收盘价   成交/手   持仓/手   结算价
　　2011年12月 TA1205    8358     8444     8012    8410   15431504    341976    8370
　　2012年1月  TA1205    8520     9164     8454       9152       7825550    312584    9138