2020年上半年，国内化工品市场围绕着原油与新冠肺炎疫情带来的突发影响而异动、修复，环氧丙烷市场也在“被动”中渐谋机会，重新走出自己的节奏。展望下半年仍是“危”（新装置投产）、“机”（消费修复）并存。

深跌修复 薄利运行

　　回顾上半年环氧丙烷市场，“原油暴跌”、“新冠肺炎疫情”影响以及聚丙烯带来的“丙烯异动”在1—4月份明显压制着环氧丙烷市场，4月份更是“量”、“价”齐创新低。进入5—6月份，需求恢复叠加内外围的装置检修生效，市场重回“供方行情”，修复创高。综合来看，上半年在原油暴跌、内外疫情接连爆发的大背景下，终端消费力明显下降，环氧丙烷作为供需关系相对较好的产品仍未能幸免。受原料挤压、需求倒逼等因素的叠加影响，3—4月份的大部分时段、大部分工艺亏损，装置相继减产降负或短停。上半年利润均值在733元/吨，较去年同期下降715元/吨，跌幅近半。

　　丙烯在炼厂较大范围减产后，受聚丙烯炒作行情带动，以及装置轮换检修，对冲原油暴跌，底部维持在5000元/吨上方，高于预期。上半年最高价7500元/吨，最低价5100元/吨，均价6392元/吨；高低价差2400元/吨，波动幅度为37.55%。

　　液氯方面，检修及氯碱平衡是主基调。在烧碱市场持续表现不佳的情况下，厂家挺氯意愿明显增强。尤其进入4月份以后，底部提升至500元/吨上下，高点冲击1000元/吨。上半年液氯均价在499元/吨，较去年同期均值211元/吨实现翻倍。

供需同缩  5—6月现“供方行情”

　　2020年上半年突发卫生事件导致消费明显放缓，多环节缩量，具体到环氧丙烷市场来看，呈现供需同缩状态。其中利润不佳、需求拖累是主因，此外亦有部分装置问题检修。据测算，1—6月份环氧丙烷国内总产量在125万吨附近，较去年同期减少约18万吨，降幅达12%；平均开工率68.7%，较去年降9.8个百分点。详见图１。上半年的开工最低点出现在4月份，由于受聚醚进口冲击，下游出口缩量等因素影响，多工艺环氧丙烷亏损承压，绝大部分装置降负，当月平均开工降至56.5%。开工率高点出现在1月份，为78.1%。

　　上半年我国环氧丙烷进口量预估约22万吨（1—5月进口总量达19.6万吨），较2019年同期的21.2万吨实现小幅增长。进口量最多的月份是5月，单月进口量在5万吨以上。

　　1—6月国内聚醚总产量为129.19万吨，同比减少24.6万吨，跌幅15.98%。一季度，受海内外疫情影响，国内聚醚装置开工整体拉低，其中2月供应缩减尤为明显；二季度，终端需求市场部分复苏，市场回归相对稳定，不过5月下旬以后，传统淡季来袭，加之聚醚部分装置停车或降负检修，聚醚供应再次缩减。近年我国聚醚产量统计见图２。

产业链利润不均

　　上半年环氧丙烷、聚醚整体获利情况不理想，皆有阶段性倒挂现象。而原料丙烯虽价格较去年同期偏低，但原料大跌背景下，利润丰厚。碳酸二甲酯/丙二醇在上半年电解液、聚碳酸酯行业支撑下阶段性表现良好，目前重新归于成本线附近。醇醚方面产销温吞，环氧丙烷重归偏强势下利润回吐。

后市展望

　　1. 新增产能投放推迟

　　近两年仍属于环氧丙烷扩能大年，但新冠肺炎疫情推迟了新建项目投产进展。目前来看，年内最有可能试产、投产的装置仍然是金岭淮安富强、中海壳牌二期和中化泉州项目，量产或需待明年。而外围方面，泰国PTT装置原计划年中投产，现在预计推迟至9—10月份。详见表１。

　　2. 装置检修计划有限

　　目前来看，较集中的计划性检修已陆续结束，韩国S-oil装置重启进展，以及亨斯迈大修、新加坡壳检修是关注重点。总体来看，下半年计划性检修较少，排除意外情况，供应多继续增量恢复至正常偏高水平。详见表2.

　　3. 需求端缺乏亮点

　　近两年主要下游聚醚的扩能同样较多，但目前来看，万华聚醚装置陆续技改增量，东大马桥装置、中海壳牌聚醚二期、一诺威二期特种聚醚有望三季度部分投放，是主要的增量点。

　　丙二醇/碳酸二甲酯方面近两年未有新增产能，但碳酸二甲酯甲醇氧化羰基化、EO酯交换法工艺产能不断增加，市场份额进一步被压缩。

　　此外，政策及外围方面的利空同样较多，如美国对床垫进行反倾销、日本对阻燃剂实施反倾销、印度对中国产品实行抵制。尤其对印度方面，我国的聚醚、丙二醇出口依赖均较大，2019年主要出口国中，印度均占据第2位。进一步影响尚待关注。

　　新冠肺炎疫情部分国外地区或国家尚未完全控制，但是各国经济活动已在陆续恢复，终端能否出现报复性消费是机会点之一。

　　因此，笔者认为我国环氧丙烷及下游的竞争进一步加剧局面始终难以改变，而后期重心继续向华东市场转移、企业话语权缩减，行业合作共赢基调将愈发重要。