新戊二醇（NPG）是一种独特的多元醇产品，由于具有高化学及热稳定性，为许多终端应用提供了优异的性能，广泛应用于粉末涂料、纺织和建筑行业。它也是生产聚酯纤维树脂的重要原料，聚酯纤维树脂广泛用于生产涂料、不饱和聚酯树脂、醇酸树脂、润滑油和增塑剂。目前，整体来看，NPG行业的优势仍较为明显，国内陆续有新产能投产。通过2014—2019年国内NPG国产货与进口货占比情况分析，2020年NPG进口市场或延续增长的态势，出口量也或将增多。

两大工艺技术各有利弊

　　  NPG工业化生产有卤代化丙醇工艺和异丁醛工艺两种工艺路线，目前国内外工业生产NPG 均采用异丁醛工艺路线。异丁醛工艺是以异丁醛、甲醛为起始原料，经碱性催化剂催化缩合生成中间体2，2-二甲基-3-羟基丙醛( 俗称羟基新戊醛，HPA)，HPA 再还原为NPG。因为可以采用甲醛歧化法和催化加氢法两种方式还原HPA，所以工艺上又分为甲醛歧化工艺和催化加氢工艺。国内外几种NPG生产工艺原材料及公用工程消耗比较如表1所示。

　　  就投资而言，甲醛歧化法为一步法，投资小、工艺条件温和，但副产物甲酸钠会大量存在于反应产物中，给NPG精制带来困难；催化加氢法是两步法，产品收率较高且无副产物甲酸钠产生，但缺点是加氢反应需压力设备，投资大，技术难度高，需要氢源和催化剂。就技术而言，甲醛歧化法工艺相对落后，从产品质量、经济指标到环保要求都无法与催化加氢法工艺相比，缺乏竞争力；而催化加氢法工艺具有物耗、能耗低，催化剂寿命长，加氢反应转化率高等优点。

产能明显过剩

  　　2019年，继江苏华昌投产的3万吨/年NPG装置和山东沾化瑜凯3万吨/年NPG装置相继投产后，我国NPG总产能达到45.6万吨/年，NPG产能过剩的问题愈发突出，预计2020年产能扩张至52.7万吨/年。长期检修产能在2019年明显增多，较2018年新增9.1万吨/年，2018—2019年长期检修企业主要为歧化工艺生产企业，包括新科奥德、淄博荣赞、安徽金禾、山东成丰和安徽贯化等。其中，淄博荣赞在10月17日前后重启，生产时长约为1个月左右；新科奥德、滁州金禾和临淄成丰停车检修时间集中在5—6月份。下半年，新科奥德在进行工艺的升级改造，重启时间始终未定；滁州金禾和安徽贯化一直未有重启计划；青州志强自2018年停车后，始终未能启动。2019年国内主要NPG企业产能如表2所示。

  　　此外，中国石化和巴斯夫将扩建其在南京的NPG产能，该装置位于合资公司扬子石化-巴斯夫有限责任公司运营的一体化生产基地，2015年投产，年产能为4万吨。扩建后其产能将翻倍，达到每年8万吨，扩建装置预计在2020年开车。

  　　近两年，我国NPG工厂利润受损明显，导致歧化法工厂长期停工并逐渐退出NPG舞台，目前保留的工厂数量仅2家。而2020年在公共卫生事件持续的情况下，我国作为较早控制并复工复产的国家，吸引了更多进口货的涌入，6月份尤为明显。由此可见，NPG的竞争不单单是加氢法和歧化法工厂的竞争，还有进口和国内的竞争，其本质就是供需矛盾突出下，供需平衡点的不断被打破和建立。

　　  就目前来看，NPG行业的优势还是比较明显的，一体化程度相对较高，基本上原料异丁醛、甲醛均为工厂配套。即便是没有配套，也是建设在原料周边，方便运输与生产。另外，国内生产技术也不断升级，其中万华自主工艺可与国外LG、巴斯夫等品牌比肩。随着服务产品品质的提升和国内认可度的增加，相较于进口货，国内销售渠道更加稳定。

    NPG行业也存在一些劣势，如个别工厂的生产稳定性仍需提高，各工厂产品之间的品质差异较大。在生产上，歧化法盈利情况受到制约，并且其盈亏状况受制于副产甲酸钠的销售情况，相较于加氢法缺乏成本优势。目前国内NPG整体供应处于过剩状态，而且其开工负荷率受环保或政策的影响，产能利用率一般，各工厂为了接单，相互竞价出货的现象经常出现。除了个别工厂有自身产品优势和优质下游客户群体，多数工厂更多是依赖价格优势。加上国内外经济发展放缓，去产能和产能优化势在必行。

　　  另外，国内新产能的投产计划仍络绎不绝，如扬子巴斯夫、万华、百川、神剑等均有投产扩能计划。扩能的同时，也会使行业进行自身优化，优胜劣汰，逐渐进入良性发展。此外，下游聚酯行业虽然近两年的发展速度有所放缓，但终端涂料的需求还是日益增长，这都是NPG的发展机会所在。

进口或延续增长，出口或将增多

  　　NPG的下游主要为粉末聚酯树脂、不饱和聚酯树脂、聚氨酯树脂和醇酸树脂等，其中粉末聚酯占NPG需求的80%以上。随着国家对VOC 排放管控的深化，粉末涂料的需求有可能进入快速增长期，“漆转粉”已成为行业共识。随着下游产品的快速发展，国内NPG表观消费量呈逐年上升的趋势。2019年我国NPG表观消费量为34万吨，同比增长2%。随着国内加氢产能的不断增长，对高端产品的进口依赖度下降，需求的自给率逐渐提高。图1为2012—2019年国内NPG表观消费量及增长情况。2019年底我国表观消费量为34万吨，同比增长2.1%。我国NPG的整体开工率一直不高，2013—2015年均低于50%，主要原因是我国NPG产能中歧化法工艺开工率低。随着近几年我国缩合加氢工艺产能占比的提升，整体开工率逐步提升，同时NPG进口量不断下降，出口量逐步增长，行业从2015年开始进入快速成长期，经过5年多的发展，目前已经处于成熟期。

　　  图2为2015—2019年国内NPG价格走势。2015—2019年国内NPG市场价格起伏明显，高点出现在2017年9月4日，加氢产品为16450元/吨，歧化产品为16250元/吨；低点出现在2015年12月12日，加氢产品为6650元/吨，歧化产品为6550元/吨。这5年主要经历的三个阶段基本符合行业生命周期。

　　  第一个阶段为行业初创期，2015—2016年是一个寻找底部，夯实底部的过程，创造了历史大底。这期间由于下游聚酯等行业销量增速缓慢，而供应端NPG产能增速较快，供需基本面出现严重失衡，行业盈利能力处于低位，歧化工艺生产企业陷入长期停产的状态明显增多。

  　　第二个阶段为行业成长期，自2016年下半年开始的反弹至2017年全年。由于2016年停产企业增多，而主要下游聚酯树脂行业在2016—2017年两年期间销量出现爆发，销量增幅维持在17.59%和19.30%，供需缺口逐渐扩大，NPG市场价格出现暴涨，相应的盈利能力加速增长。以加氢工艺为例，2017年全年毛利均值高达5504元/吨，为盈利最大时期，其中在2017年8月21日盈利达到历史高点7786元/吨。

  　　第三个阶段为行业成熟期。2018—2019年期间，NPG行业不断有竞争者加入，新投放产能10万吨/年，虽然有长期停车产能，但产量增速再次远超过于下游行业的销量增速。下游方面，一方面在中美贸易商磋商以及在国内经济运行压力的大环境下，国内终端消费乏力；另一方面，国内环保督查形势仍旧严峻，企业生产受到一定影响，国内NPG市场再次出现供过求的矛盾，NPG价格在这两年期间快速下跌，尤其在2019年期间再次接近历史低点。

　　  2015—2019年，国内加氢工艺均价为11130元/吨，歧化工艺均价为10740元/吨，2015年至2016年3季度处于均线以下，2016年四季度至2018年3季度处于均线以上，自2018年四季度至今始终处于均线以下。

  　　图3为2014—2019年国内NPG国产货与进口货占比情况。2019年，NPG进口量69569.21吨，同比增长14.20%。分季度来看，2019年进口整体呈现季度增长态势，尤其进入3季度，月度平均进口高达7891吨，相较于1季度增幅超过73%。分月度来看，9月份进口量达到年内最高为8501吨，主要由于吉化巴斯夫在10月份检修，德国巴斯夫运往中国1000吨作为补充货源。2019年进口市场无明显的转折点出现，转折迹象表现不明。

    从NPG国产货和进口货对比来看，国产货的占比不断提高，2019年国产货占比增加至82%。纵观近5年数据来看，2015—2019年国内国产货的占比一直在增加，尤其随着2016年新增产能的投放，国产货在国内市场的比例出现一个激增，2016年国产货占比由62%快速增加至75%。随后几年，随着国内NPG市场供应量的加大，NPG生产技术的成熟，进口货源逐年下降。　　

    图4为2019年NPG来源国占比情况。从进口来源国来看，2019年我国NPG进口格局变化不大，但来源国更加丰富。全年从韩国进口39765.236吨，尽管同比出现了1.06个百分点的降幅，但依然是我国最大的进口来源国，占比高达57.2%；另外从日本进口19982.8吨，同比大增40.74%，占比也提高到28.7%；新加坡所占比例仅下降1个百分点，整体波动不大；本年度新增德国这一进口来源国，全年进口2974.84吨，占总进口比例为4.3%，成为进口国的一匹黑马。　

    从进口海关来看，2019年我国NPG进口海关排名略有变化，南京海关依然是进口最多的海关，占比由32.6%小幅上升至34.2%，占据1/3的份额；上海海关进口量跃升，与南京海关并驾齐驱，位居第二，进口占比由2018年的25.9%上涨至33.9%，增长势头较足，仅略低于南京海关；青岛海关由2018年占比25.4%下降至22.7%。另外，2019年进口海关进一步集中，前5大海关进口量已占据总进口量的97.7%左右，相较2018年91.76%提高5.94个百分点。

  　　从出口市场来看，2019年出口量进一步增长，较往年呈现出爆发之势，全年累计出口17799.2吨，相较于2018年，同比涨幅高达57.57%。从出口企业来看，我国主要的NPG出口企业共3家，分别为富丰、万华和巴斯夫吉化，同时2019年出口企业更加规模化、集中化，主要出口企业根据排名分别为万华、富丰帕斯托和巴斯夫吉化。分开来看，万华前9个月累计出口已经突破1万吨，至12月份累计达到15119吨，同比去年大幅增加78.07%，占比由去年的60.13%大幅提高至85.23%；富丰帕斯托累计出口2225.42吨左右，同比下降58.29%，占比也由2018年的37.79%下降至12.55%；巴斯夫吉化在5—6月份和11月份集中出口了394.8吨，占比2.23%，2018年同期出口占比2.08%。整体来看， 2019年之后，万华在出口领域的垄断地位进一步加强，目前已在欧洲、美国、日本等10余个国家和地区设立公司和办事处，未来在NPG出口领域的份额或将进一步强化。

    2020年，NPG进口市场或延续增长态势，随着韩国LG 4万吨/年新增产能的投产，运往我国的货物或将进一步增加。同时，国内同样有新增产能在下半年投产，国内货源与进口货源对国内市场的份额争夺将更加激烈。相应，也有部分企业提前布局，为了转移部分国内市场争夺的压力，2020年NPG的出口量也或将增多。