纵观近六年来聚乙烯山东市场价格走势，其中高压聚乙烯（以下简称“高压”）尤为波澜壮阔。山东市场价于2016年11月触顶至12900元/吨，但由于周期内国内煤化工的集中扩能叠加国外150万吨/年高压装置的投产，产能增幅较大，行业利润下降明显，此后步入长达两年的下行通道。价格最终止跌于2020年4月，神华榆林的大修拉开了高压聚乙烯反弹的序幕，山东市场价从7000元/吨一路冲高至2021年10月的14400元/吨，涨幅高达105.7%，与线性的价差最大时更是扩大到了4000元/吨，走出了“一飞冲天”的行情。尽管近期高压价格有所回落，但仍保持在万元之上，大家对“过万”的高压已是见怪不怪，但估计始终有个疑问萦绕心头：“2022年高压是否依旧能延续前期辉煌？”
1．国内供应增速较低，提供坚实底部支撑
2017—2021年中国高压行业产能平均增速在8.35%，远低于低压的18.05%和线性的11.53%，五年内仅有五家装置投产，涉及产能117万吨/年。近五年国内聚乙烯分品种投产情况见表1。截至2021年底，国内高压总产能仅为473.5万吨/年，低压则达到1216.5万吨/年，线性为1196万吨/年，其中国内高压产能增速最低，年产量最少，国产货源供不应求，支撑其价格不断走高。
2．进口货源偏紧，炒作情绪伺机而动
因高压国产货源供不应求，下游企业不得不选用进口料来满足自身生产需要，这就导致了高压品类对外依存度极高，超半数资源来自于海外。一旦进口货源产生异常情况，不能如期到港，国内炒作行为就会积极推高市场价格，如2020年国外疫情严重、伊朗受美国制裁、2021年极寒天气影响以及海运费高涨、集装箱短缺等因素，皆导致了高压进口的缩量。2021年高压总进口量为305.92万吨，较上年同期缩减了10.29%，极大助推了国内高压价格的上行。
3．EVA迎来高光时刻，EVA/高压联产装置多转产EVA
受益于近年来光伏产业的蓬勃发展，国内对EVA需求大增，EVA价格暴涨，并屡创历史新高，2021年度高点为28000元/吨（发泡级5110J），刷新近十年来历史记录。高价格必定催生高利润，2021年行业年均毛利润高达9000元/吨，年度最高利润更是触及15800元/吨，开创历史先河，EVA与高压聚乙烯之间的价差也长期保持在5000元/吨之上。通常情况下，当两者价差高于1500元/吨时，替代就逐渐发生，因此，在高利润的驱使下，国内高压/EVA联产装置多转而生产EVA。
近五年国内高压品种投产情况见表2。2017年以来新投产的五套高压装置中，除了中天合创30万吨/年装置外，其他四套皆为高压/EVA联产装置，且多以生产EVA为主，实际有效的高压产能释放有限，进一步加剧了国内高压的紧张局面。
2022年高压聚乙烯基本面解析
1．2022年国内高压产能释放远低于低压和线性
2022年国内计划新增产能405万吨/年（详见表3），涉及高压产能仅在80万吨/年，其中高压/EVA产能占一半，真实高压产能仅一套浙石化装置，产能在40万吨/年，供应压力远低于低压和线性。
2．进口量总体小幅增长
国外新增产能来看，2022年计划总投产量约592万吨/年（详见表4），高压仅涉及俄罗斯一套40万吨/年装置，占总量的6.7%。与此同时，今年以来地缘政治紧张致使原油频频冲高，乙烯因低利润水平影响开工率，价格涨至三年来高位，原料成本强势支撑下，外盘价格高位坚挺，预计上半年内外盘价格倒挂继续维持，进口窗口开启时间较少，中国市场仍处于价格洼地，部分传统中东货源多流向价格更高的欧美及东南亚等地，下半年随着国外货源紧张状况的缓解，预计进口量总体小幅增长。
3．EVA市场前景仍可观
全球净零排放已达成共识，可再生能源发电具有广阔的市场前景。在各国“碳达峰、碳中和”愿景以及清洁能源转型的推动下，预计2022—2025年，全球光伏年均新增装机将达到230~280GW，我国年均新增装机将达到80~99GW。预计到2022年底，我国对EVA需求量将达到230万吨，光伏需求旺盛将继续支撑市场价格，在高利润驱使下，高压/EVA装置生产EVA产品仍是首选。
4．需求增幅有限
我国经济拥有足够的韧性、巨大的潜力和创新活力，初步预计2022年GDP增长在5.6%左右，国内稳健的经济增长，叠加海外市场加工需求释放，预计今年聚乙烯需求呈缓慢增长态势。但近两年高压价格处于相对高位，产生部分替代效应，下游企业基于成本考虑，降低高压料用料占比，相应提高对线性聚乙烯的采购，以降低生产成本，考虑到下游制品企业这种加工惯性，预计需求增幅有限。
2022年高压聚乙烯前景展望
地缘政治的动荡更在全球资本市场掀起了一场巨浪，有可能进一步加剧全球通胀趋势，为本就复杂多变的国际形势更增添了极大的不确定性，受此影响，年内原油存在极端上行后回落的风险，高压聚乙烯成本支撑或先强后弱。
2022年中国经济发展面临多年未见的需求收缩、供给冲击以及预期转弱三重压力，我国始终坚持稳中求进的工作总基调，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，经济持续稳定健康发展，需求潜力将持续释放，叠加国内庞大的消费基数打底，为高压聚乙烯下游塑料制品行业的发展带来利好提振。与此同时下游依然面临农膜使用周期延长、消费升级以及“限塑令”的冲击，挑战与机遇并存，高压聚乙烯生产企业唯有不断革新，方能致远。
2022年国内高压价格或许不能完全复制去年14000元/吨以上的“盛景”，但因整体供需面优于线性和低压，与其两者的价差仍将保持高位，盈利能力居三者之首，全年价格或在10300~13000元/吨波动，延续前期辉煌仍可期。未来可重点关注聚乙烯高端专用料，如高性能电缆料以及超低密度聚乙烯的发展。