聚氯乙烯（PVC）市场在经历了疫情期间的暴涨暴跌后，2023上半年并未走出预期的反弹行情，而是小幅上涨后一路下滑。上半年新增产能继续释放，市场供应充足。终端房地产市场持续低迷，下游开工恢复不及预期，需求清淡。行业库存同比大幅增加，去库缓慢。受此影响，PVC企业利润大幅下降，产业亏损加剧，倒逼上游企业停产或降低负荷，PVC行业衰落迹象明显。
上半年市场分析
上半年PVC市场价格小幅上涨后一路下滑，6月份有所企稳，总体表现为震荡下跌的走势，如图1方框内所示。
2022年12月份，国内疫情管控全面放开，市场对后市充满期待，期货率先上涨，带动现货市场触底反弹。进入今年1月份，市场普遍看好春节后需求预期，下游工厂积极备货，企业出货顺畅，PVC价格继续震荡上行。节后订单集中交付，部分企业有补库操作，市场表现依然坚挺。2月下旬以后，房地产新开工数据较差，下游制品企业订单不足，开工持续下降，PVC价格续涨乏力，弱势下滑。二季度生产企业集中检修及降负荷规模增加，然需求疲软叠加部分新增产能释放，PVC价格继续震荡走低。截至5月23日山东市场S-1000价格跌至年内低点5560元/吨，同时也是2020年5月以来的最低点。
受美联储及多国央行持续加息影响，全球经济衰退风险加剧，PVC主要出口目的地印度需求放缓，出口价格走弱，6月13日乙烯法出口价格（天津港）跌至年内低点710美元/吨，同时也是2018年以来的最低。
6月份行业开工率降至67%左右的低位，供应明显减少，另外受政府利好政策刺激，PVC期货价格触底反弹，带动现货市场筑底企稳。
上半年供应分析
1. 新增产能情况
2023年上半年，国内新投产三家PVC生产企业，均为乙烯法装置，分别是4月投产的广西华谊氯碱、福建万华与5月正式量产的沧州聚隆化工。三套装置产能均为40万吨/年，合计产能120万吨/年，国内PVC年产能增长至2762万吨/年，全球占比约47%，继续保持全球第一的位置。
2. 产量及产能利用率分析
2023年上半年，国内PVC产量达1107.63万吨，环比2022年下半年增加4.71%；生产企业产能利用率冲高回落，平均在75.32%，环比增加1.80%（见图2）。尽管有三套新增产能投放，但二季度检修或临时停车装置增多，且部分企业降低负荷，山东、河北、河南、山西等地区企业生产负荷下降2~8成不等，导致产能利用率出现明显下滑。
3. 进口量变化
国内PVC进口主要为来料加工。去年12月国内疫情管控放开，进口贸易更加方便，今年一季度国内PVC进口量维持高位（见图3）。二季度国内PVC市场供应充足，价格连续下行，进口套利空间缩小，PVC进口量快速下滑。
上半年市场需求分析
1. 终端房地产市场情况
2023年1—6 月房地产开发投资累计完成额5.86万亿元，同比减少7.9%，跌幅较上月扩大0.7%，其中住宅开发投资累计完成额4.44 万亿元，同比减少7.3%，跌幅较上月扩大0.9%。新开工方面，1—6 月累计新开工面积同比下跌24.3%，其中住宅新开工面积累计同比下跌24.9%，跌幅分别较上月扩大1.7%、2.2%。
开工端表现持续低迷，施工端表现同样较弱。1-6 月累计施工面积同比下跌6.6%，其中住宅施工面积累计同比下跌6.9%，跌幅分别较上月扩大0.4%、0.4%。竣工端受益于保交楼政策等的推动，前6 月累计竣工面积同比增长19.0%，增速较上月略微收窄0.6%。
2. 下游制品企业开工率分析
1月份因疫情管控放开和春节影响，部分下游制品企业提前放假，开工率大幅低于2021和2022年（见图4）。春节后国内制品企业集中交付订单，并补充制品库存，开工率快速回升至60%以上。二季度国内房地产市场表现乏力，新开工数据持续低迷，制品企业订单不及预期，开工缓慢下降，6月下旬降至47%左右。1—6月PVC下游制品企业开工率平均在48.60%，环比去年下半年减少1.38%，同比去年上半年增加3.59%。
3. 出口量变化
国内PVC出口目的地主要是印度和东南亚。一季度国内生产成本下降，加之印度市场需求旺盛，国内贸易商积极出口，月出口量维持在20万吨以上（见图5）。二季度印度和东南亚等地降雨增多，叠加印度出台进口限制措施，需求放缓，另外美联储持续大幅加息，全球经济衰退风险加剧，PVC出口贸易较一季度明显下滑，但人民币持续贬值利好国内产品出口，二季度PVC月出口量环比小幅增加。
4. 表观消费量分析
疫情结束，PVC下游产业生产及进出口恢复正常，2023年上半年PVC表观消费量合计达1023.01万吨，环比增加1.92%，同比增加2.63%。2月份产量与进口量均明显减少，同时出口小幅增加，导致表观消费量大幅下滑。二季度装置产能利用率出现明显下降，另外受国际贸易壁垒影响，下游地板等出口增速放缓，PVC表观消费量呈下行趋势，详见表1。
库存变化情况分析
1.生产企业库存变化
2023年上半年PVC生产企业库存均高于2022年全年最高水平，尤其春节后达到了65万吨的历史最高值，平均每家生产企业厂库均达8成以上，接近于满库（见图6）。1—2月受元旦及春节假期影响，贸易商及下游工厂拿货量锐减，生产企业累库明显，库存大幅升高。节后复市，贸易商及下游工厂陆续补货，企业库存缓慢下降。二季度装置集中检修，加之价格跌至低位，企业盈利不佳，部分装置被迫停车或降低负荷，企业库存延续缓慢下降趋势。
2.社会库存变化
2023上半年PVC社会库存变化与2022年同期基本一致，都表现为大幅冲高后缓慢下降的趋势，但均值同比去年高出约三分之一，供应过剩状况显著增加（见图7）。分阶段来看，1月份延续去年底出口较好的态势，加之下游工厂节前备货，社会库存处于相对低位。春节假期归来，终端房地产市场持续低迷，下游制品工厂开工不足，原料库存消化缓慢，加之二季度出口大幅下滑，社会去库存困难。
生产企业利润变化分析
2023年上半年国内乙烯法PVC毛利延续走低趋势，均值在385元/吨，环比去年下半年下降38.59%，同比去年上半年下降73.76%。一方面PVC价格弱势下滑，另一方面原料乙烯价格反弹，成本抬升，PVC利润空间大幅收窄。
上半年电石法毛利低位反弹，均值在-324元/吨，环比去年下半年增加49.08%，同比去年上半年下降133.02%。利润好转的主要原因在于上游原料兰炭成本下降与供应增加，叠加下游PVC需求偏弱，电石市场供应充足，价格大幅下跌，电石法PVC成本明显下移，利润增加，但同比去年上半年仍有大幅下滑，且未摆脱亏损局面。
