■ 石化产品年中盘点⑤
2024年上半年行情回顾
2024年上半年国内乙二醇供需格局改变，华东市场上半年均价4515元/吨，高端价格在4765元/吨，低端价格在4315元/吨，华东市场价格整体较去年上涨。受年内新增产能减少及多套大型装置检修带动，市场价格持续走高，且下游聚酯上半年开工持续处于高位，刚需支撑下，上半年乙二醇价格同比偏强震荡运行。
具体来看，1月国内乙二醇价格走高，业内整体心态偏强。月内港口持续去库，市场多对后市供应持看好预期，供应整体偏紧，利好支撑明显，月底部分外盘装置开车，但进口仍有一定受限；需求端来看，下游聚酯产销清淡，终端开工维持低位，部分装置进入春季检修，开工负荷下滑，供需略显僵持，但受供应端利好支撑，价格挺价为主。2月乙二醇市场震荡走高，业内整体心态偏强。外围装置检修带动进口减少，但国内检修装置重启填补进口缺口，假期前聚酯进入春检需求转弱，节后开工负荷提高也暂无大幅采购情绪，乙二醇价格受消息面影响仍有一定支撑。3 月乙二醇市场行情表现欠佳，业内整体心态偏强。供应方面，国内乙二醇开工暂处于年内较高水平，且外港口持续累库；而需求面来看，下游聚酯库存偏高，需求暂无明显起色，不过月内部分装置存检修计划，供应收缩预期下整体跌幅有限。4 月乙二醇市场重心下滑，整体心态偏弱。供应方面，月内多套大厂停车检修，但随着国外装置重启，进口增加；需求面来看，下游聚酯开工处于高位震荡，但库存偏高，需求维持刚需水平，供需矛盾导致挺价乏力。5 月乙二醇市场行情整体延续震荡走势，供应方面，部分停车装置恢复，国产供应仍有增加预期，但盘中港口发货较好，带动港口持续去库，供应面有一定利好；需求面来看，下游聚酯开工下滑，但整体仍维持在 8 成偏上，虽终端表现一般，然刚需买盘对市场仍有带动，乙二醇市场供需稍有缓解。6 月国内华东乙二醇价格环比上涨，但月内价格呈现先跌后涨走势。月内港口库存先累后跌，且装置整体变动不大，供应端仍有支撑，下游聚酯开工仍偏高，刚需采购支撑下，价格小幅波动，受到港偏少影响整体看多情绪仍较为明显。国内乙二醇基本面数据如表1所示。
1.上半年国内乙二醇产量提升，供应增加
2024年上半年中国乙二醇暂无新增产能投产。整体产能维持2023年底水平，围绕2833.5万吨附近。据悉目前乙二醇企业利润仍欠佳，加之目前乙二醇产能尚处于过剩阶段，故而虽有部分企业装置建成，但并未正式投产使用，产量上涨的主要原因是2024年上半年中国乙二醇企业平均开工率在57.54%，同比、环比均有上涨。前期外盘装置停车较多，主要在于沙特装置集中停车及美国寒潮部分装置短停，进口货量收缩下，供应面出现一定缺口，故2023年底至农历春节前后一段时间，国内乙二醇价格呈现持续上涨，价格的走高导致局部地区利润出现转好，进而促使部分企业装置重启，加之部分常规检修装置恢复，整体供应面提升明显，截至3月中旬，国内乙二醇开工提升至62.56%，较去年12月底上涨10.98%。而春节过后，随着外盘装置陆续恢复，国际供应得到一定提升，乙二醇供应面利好支撑减弱下供需矛盾有所显现，价格下滑导致利润受挫，加之3—4月局部检修展开，乙二醇停车相对集中，开工有所下滑，截至4月初，开工率下滑至52.90%，较3月中旬下滑9.66%，随着部分装置检修结束，开工逐步恢复，截至6月底，开工率已提升至59.87%，预计短期开工率继续提升空间或相对有限。
2.国际装置检修，上半年中国乙二醇进口同比减少1.98%，出口持续偏低
2024年上半年中国乙二醇进口总量预计在303.11万吨附近，同比减少约1.98%，跌幅相对有限。上半年月均进口量保持在50万吨/月附近。进口下滑的主要原因在于2023年底至今年初，沙特装置集中停车，加之美国寒潮部分装置短停导致，其中2月份进口量仅为41.7万吨，缩量相对明显，不过随着停车装置恢复，进口量呈现回升。且随着国内产能在前期释放后，整体供应处于过剩状态，乙二醇国产化提速后，进口份额受到一定的挤压，进口量逐年递减。而中国乙二醇出口则维持偏低水平，2024年上半年出口总量预估在8.25万吨左右，同比增加47.32%左右。其中一季度为年内出口高峰，尤其3月份出口量达到2.99万吨，同比环比均有明显上涨，该时段部分外盘装置停车尚未恢复，欧洲价格高企，中国与欧洲套利窗口打开，然相比进口量，整体体量仍偏少。
3.下游需求整体提升，但利润表现不佳
2024年上半年乙二醇下游需求有所提升，虽纤维级 PET、瓶级PET开工较去年同期下滑，不过涤纶短纤、涤纶长丝等传统下游开工较去年同期均有上涨。年内开工低点集中在春节前后，主要在于下游春检导致，后随着春检结束，开工恢复至较高水平。整体来看，下游开工上涨为主，织造综合开工及聚酯综合开工同比均有走高，其中织造上半年平均开工率66.75%，同比增加6.17%；聚酯平均开工率约86.23%，同比增长5.44%。
2024年上半年乙二醇下游利润表现欠佳，同比均有不同程度下滑，且多呈现亏损状态，其中瓶级PET利润下滑最为明显，亏损幅度亦最大，涤纶短纤亏损幅度仅次于瓶级PET，纤维级PET亏损幅度最小，且在2—4月份存在阶段性盈利，涤纶长丝在6月份附近扭亏为盈。
2024 年下半年预测
1.供应：2024年乙二醇新增产能多集中在下半年投产，且多为合成气制装置。新增产能方面，下半年乙二醇新增涉及五家企业，合计产能约为260万吨/年，目前仅有内蒙古中化学及四川正达凯时间较为确定，其余新增仍为待定状态，受利润等限制，存在推迟投产可能。11—12月古雷石化、福建炼化等装置检修，实际新增产能或不及预期，供应量预计增幅不大。加之部分长期停车装置淘汰出清，故年内供应压力有一定缓解。
2.需求：下半年国内传统下游新增产能较多，新增产能约为546万吨/年，且部分产品存在较大产能新增，多集中在涤纶长丝、瓶级PET方面，其中长丝新增产能在111万吨/年，瓶级PET新增产能在385万吨/年。同时市场下半年进入金九银十旺季，供需格局有望继续改变，价格受需求带动或有一定走高
3.下半年进口方面也将会有一定改善，国外暂无新增装置，受装置检修影响或一定减量，且国内供应充足，进口会有一定缩量。而出口方面，或将持续维持上半年走势，也多关注欧洲市场套利情况。
4.结合基本面情况，预计2024下半年国内市场继续延续震荡走势，预期乙二醇行业在下半年将由供应过剩转变为供需弱平衡阶段，旺季或有一波走高可能，且供应支撑下价格淡季不会出现大跌走势，预计下半年乙二醇华东市场价格在4500~4900元/吨。
