2025年上半年，国内丁二烯行业产能达到703.6万吨/年，同比增加9.51%，环比2024年下半年增幅在6.03%。产量预计将达到266万吨，同比提升16.13%，环比2024年下半年提升10.39%

　　2025年上半年，国内丁二烯价格震荡下行，以山东鲁中地区送到价格统计，截至6月20日的上半年均价在10912.3元/吨，同比跌3.18%，环比跌11.07%。上半年供应面持续对行情施压，主要受国内产量提升及进出口局面影响。

供应增加而需求不及预期，上半年价格震荡下行

　　2025年上半年，国内丁二烯市场走势可分为“阶梯式下跌”和“大幅震荡”两个阶段（见图1）。“阶梯式下跌”为1月到4月中旬，“大幅震荡”表现为4月下旬到6月。

　　节点一（2025年1—2月）：年初国内丁二烯检修有限，市场供应增加，月产量同比增幅达到5.68%。但是年初商家对市场预期向好，多数货源提前锁定下游，提振市场行情高开，并创下年内高点。

　　节点二（2025年3月）：3月“旺季不旺”，市场需求跟进不及预期，但在前期预期过分乐观影响下，丁二烯市场被动累库，月末库存增加3.28%，受供需偏弱影响，市场价格“台阶式下跌”，价格低点较年初高点跌16.25%。

　　节点三（2025年4月上旬）：4月上半月，国内丁二烯行业新产能投产。产能增加导致供应面增量，叠加高关税政策冲击，市场利空因素弥漫，行情跌势加速，4月上旬价格下跌25.55%，下探至上半年低点。

　　节点四（2025年4月下旬—5月上旬）：随着丁二烯价格的快速下跌，产业链下游利润逐步回升。部分下游需求在阶段性低位期间逢低买入，支撑丁二烯价格触底反弹。同时5月上旬中美互降关税的消息面对产业链上下游产品带来明显提振，丁二烯价格在5月上急速快涨37.28%。

　　节点五（2025年5月下旬—6月）：丁二烯价格快速上涨，但下游涨幅受限，导致下游行业利润重又承压，丁二烯市场需求面的拖拽逐步显现。同时6月下旬部分前期检修装置陆续重启，进口货源亦有到港补充，供需偏弱导致行情走势承压。虽6月下旬中东地缘政治因素影响商家对供应面的担忧情绪加剧，丁二烯市场跟随上下游产品而略有反弹，但在供需基本面弱势压制下，行情的涨幅较为有限。

产量提升叠加进口增量，影响供应面同比增加

　　2025年上半年国内丁二烯产量预计同比增加16.67%左右（见图2），主要受产能增加及检修减少影响。上半年国内总计增加埃克森美孚20万吨/年和万华化学（二期）20万吨/年两套丁二烯装置。二季度作为传统检修季，国内的丁二烯行业产能利用率从一季度高位的75%左右缓慢下降至5月份低点的68%。但2024年二季度，国内丁二烯行业产能利用率一度低至61%左右，因此同比来看，2025年上半年丁二烯行业产能利用率大幅高于去年同期。

　　2025年上半年丁二烯净进口量同比增加明显（见图3），预计上半年丁二烯净进口量合计在23.75万吨，同比去年同期增量幅度高达176.39%。上半年内外盘价差有限，美金到岸价折算与国内主港出罐价格的价差均值在115元/吨左右，国内价格高于外盘价格，影响进口套利窗口开启而出口关闭，是导致净进口量大幅增加的主要原因。

下游消费量有所增加，对行情存在底部支撑

　　在丁二烯震荡下跌的过程中，行情存在明显的底部支撑，4月中下旬探底后能快速反弹走高，需求面的力量功不可没。2025年上半年丁二烯下游实际消费量预计将达到272万吨左右（见图4），同比2024年上半年增幅在21.63%。虽2025年上半年丁二烯下游产业结构并未发生明显变化，但顺丁橡胶、ABS等行业均有新产能投产，行业规模有所扩大。同时丁二烯价格同环比均有一定下跌，部分下游行业理论生产毛利略有向好，下游需求面对丁二烯市场存在支撑。

　　综合上半年供需基本面消息看，一方面受国内产量、净进口量提升影响，供应面表现增加态势，总供应量同比增幅预计在18.77%，压制丁二烯市场价格自去年高点震荡下行。但同时丁二烯需求面亦表现增量趋势，因此丁二烯价格虽有一定下跌，但半年度均价仍维持万元以上的相对高位。

丁二烯供需平衡及未来预期

　　展望2025年下半年，国内丁二烯行业仍有58万吨/年的装置投产计划，因此行业规模将会进一步扩大。同时装置计划内检修稀少，即使净进口量预计下降，但在国内产能、产量增加预期下，预计下半年丁二烯总供应呈现增长趋势（见表1）。

     从下游需求来看，下半年下游产能增加多集中在炼化装置的配套延伸上，主要下游行业的产量预计难有明显提升，因此供需预期相对偏弱。同时三季度远洋船货有补充预期，受国外需求前景不佳影响，预计国内丁二烯出口的套利窗口难以持续性打开。综合基本面来看，预计供应增幅仍大于需求，供需维持偏弱，供需差或将放大。