3月份部分化工产品市场预测——期货
本期市场评论员  刘燕燕
PTA  行情调整
　　2月郑州PTA期货市场整体呈现高位回调走势，并在春节长假后一举成功突破9000元/t整数关口，并在2
月8日上摸至9246元/t 自2011年9月末以来的阶段新高，尽管进入2月以来国际原油市场呈现单边上升走势，
加之市场预期PX供应紧张推动，PX追随国际原油震荡走高，从而对PTA构成成本支撑，但作为原油及PX下游
衍生品的PTA，其2月走势无视成本支撑利好推动，与原油走势出现明显分化，这主要是由于成本推动型行情逐
渐转向供需基本面行情，今年春节长假后，下游聚酯产销持续处于低迷状态下，而终端纺织企业织机开机率恢
复缓慢，拖累PTA社会需求明显逊色于往年水平，从而拖累整个市场，供需形势难言乐观，截至2月28日收盘，
主力合约TA1205成交1467万手,月收盘价9086元/t，环比下滑66元/t。
　　主要影响因素
　　①原油市场震荡上扬，PTA走势与之呈现明显分化：2月纽约原油期货市场呈现短暂下探后一路震荡盘升，
并上探到109.95美元/桶，近日最高，创下8连阳走势，一方面受宏观环境转暖的影响，国际原油价格出现大
涨。截至2月28日收盘，纽约4月原油期货以106.55美元/桶报收，环比上涨8.2%。
　　②原料PX高位运行对PTA构成稳固的成本支撑：进入2011年2月以来，PX延续之前走势，呈现高位运行，
一方面是由于2012年PX供应紧缺已成定局，因PX扩张能力较之PTA装置的扩张能力出现明显缺口，从而形成
原料PX供应紧张的局面，另一方面，伊朗局势的动荡导致国际原油价格持续高位运行，作为原油下游衍生品的
PX价格受上述双重利好支撑，呈现出了2月份以来的高位运行，从而对其下游PTA构成了稳固的成本支撑，截
至2月28日，亚洲PX收盘价FOB韩国收盘于1633～1634美元/t，CFR中国收盘在1658～1659美元/t。
　　③下游聚酯生产恢复缓慢，PTA需求减少压制PTA期价：从PTA生产企业利润情况来看，自2月以来,按PX
计算的PTA加工利润最低时为亏损342元/t，高时盈利109元/t附近。利润水平较之1月出现明显下降。此外，
2012年2月期间PTA装置生产负荷平均在98.4%的高开工率水平，较1月出现明显上升，但鉴于目前下游纺织
服装生产恢复难言乐观，而春季旺季题材到来尚需时日，这是导致下游聚酯涤丝产业对PTA需求有所减少的一
方面因素，另一方面，2月PTA装置开工率的明显上升亦是压制PTA价格不容忽视的客观条件。
　　④终端需求减少，订单稀少困扰MEG市场
PTA在用来生产下游产品聚酯时须与乙二醇聚合反应，这是使得乙二醇市场与PTA走势相互影响，具有一定的相
关性。2月以来， 乙二醇整体呈现震荡回落走势，这主要是受终端纺织市场低迷，行业前行的愈发艰难拖累。
终端纺织品订单稀少，企业开工机率低下，导致聚酯市场表现清淡，聚酯工厂产品库存与日俱增，厂家多面临
去库存压力，对上游原料乙二醇采购兴趣平淡，抑制了高油价下乙二醇行情的发展空间。截至2月28日，张家
港乙二醇市场气氛趋稳，卖方报盘继续围绕8200～8250元/t，买家询盘8150元/t。
    后市分析
　　目前郑州PTA期货市场受多空因素纠结，短时间内“强成本”与“弱需求”的博弈还将继续，市场较难出
现明显的持续性涨跌行情，盘整格局依然是主基调。但中长线看，需求仍是行情发展的关键所在。由于纺织需
求旺季要到3月中旬以后才可能启动。若3月终端传统旺季来临后，下游聚酯需求能顺利打开，则PTA行情将
迎来春天；但需求若无法顺利启动，此轮由国际油价带动的上涨行情也只能是昙花一现，PTA期货市场或将面临
一个较长的调整期。

     表1   2012年2月郑州PTA交易情况（2.1～2.28）      元/t   每手为5t  
      合   约        月开盘价  最高价   最低价  收盘价   成交/手   持仓/手   结算价
2012年1月 TA1205       8520     9164     8454     9152    7825550    312584    9138
2012年2月 TA1205       9136     9246     8852     9086   14670324    351318    9047