苯乙烯，是一种重要的基本有机化工原料，主要用于生产可发性聚苯乙烯（EPS）、聚苯乙烯（PS）、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物（ABS）、不饱和聚酯树脂（UPR）、苯乙烯系热塑性弹性体（如SBS等）、合成橡胶（SBR、SBS、SBL）等多个领域，另外还可应用于制药、染料、农药以及选矿等行业。2021年，依旧是苯乙烯爆发性扩能的一年，我国苯乙烯依旧处于向供应过剩转换的周期内，阶段性仍可维持供需相对平衡的结构。　　

下游消费广泛，产能多集中在东北亚

　　图1为2020年中国苯乙烯消费结构占比。从2020年中国苯乙烯下游消费领域来看，EPS消费占比24.9%，GPPS及HIPS对苯乙烯消耗占比分别为14.2%、8.3%，ABS消费占比在20.4%，以上主力下游综合消费占比在68%，较2019年下滑3个百分点。另外，UPR约占5.5%，丁苯橡胶、丁苯胶乳、SBC占比相当，均不足3%。其他下游消费总比重有所提升，如苯丙乳液、MBS、制药、染料、农药等等，合计占比为19%左右。

　　图2为全球苯乙烯产能区域分布占比图。从全球苯乙烯产能分布来看，截至3月26日，全球总产能接近3700万吨/年，主要集中在东北亚、北美、西欧、中东、东南亚五大地区，合计产能占比高达96%。其中，东北亚产能占据首位，占全球总产能的53%，北美及欧洲占比分别为16%、13%，也是重要的生产大区。　　

中国为全球最大产能国，自给率持续突破性提升

　　从全球苯乙烯生产国产能排名来看，中国产能超1200万吨/年，是全球最大的苯乙烯产能国，占全球总产能的34%，如图3所示。其他达到200万吨/年产能规模的国家或地区依次为美国、韩国、荷兰、中国台湾、日本。另外，沙特产能达到190万吨/年略上水平，其余国家均在100万吨/年以下规模。随着中国苯乙烯产能的不断扩张，未来中国供应在全球范围内的占比将继续提升。

　　从中国苯乙烯发展趋势来看，作为世界最大的苯乙烯产销国，2016—2020年，产量、国内自给率及表观消费量持续突破性提升，进口量则呈震荡下降趋势，如图4所示。

　　从产量来看，伴随着国内产能的不断释放，近几年苯乙烯产量呈稳步提升状态。2016—2018年年均增速基本稳定在11%上下，2019—2020年年均增速均超15%。据统计，2020年苯乙烯国内总产量约972.2万吨，月均产量超80万吨。

我国供应缺口正逐步收窄

　　从表观消费量来看，2016—2020年，我国苯乙烯表观消费量保持7%的年均增速，增量主要来自EPS、PS、ABS、SBR、SBC、UPR等需求的提升。继2018年表观消费量突破千万吨水平后，2019—2020年，国产量持续创新高，且主力下游表现亮眼，苯乙烯表观消费量继续突破提升。2020年，我国苯乙烯整体表观消费量达到1260万吨。不过，相较于产能的增加，表观消费量明显不及预期，主要原因在于2020年上半年新冠肺炎疫情引发的产业开工率及产量的大幅度下滑。

　　综合我国苯乙烯产量及表观消费量的发展趋势来看，产量增速要明显大于表观消费量的增速，说明供应缺口正在逐步收窄，苯乙烯自给率的大幅提升也印证了这一点。近五年以来，我国苯乙烯自给率已从2016年的62.7%大幅提升至2020年的77.31%。

进口货源呈逐步下降趋势

　　与中国国内产量及自给率提升相对应的是进口货源的逐步下降趋势。2018年6月22日，商务部裁定原产于韩国、中国台湾地区和美国的进口苯乙烯存在倾销，中国大陆苯乙烯产业受到了实质损害，且倾销与实质损害之间存在因果关系，决定自2018年6月23日起，对上述产品征收反倾销税,税率为3.8%~55.7%不等，征收期限为5年。反倾销的成立，直接导致2018年我国苯乙烯进口量加速下降并跌破300万吨至291.7万吨。

　　不过进入2019年，苯乙烯进口总量却再度回升至324.3万吨，主要有以下原因：其一，国内下游包括EPS、ABS、PS等下游产量均有不同程度的增长，对苯乙烯的消费量存在提升配合；其二，下半年，国际市场整体供应偏过剩，外商出货积极，而且内外盘在10月份之前多处于顺挂局面，也有利于国内一手商购买美金货源进行套利操作。

　　2020年，苯乙烯进口量再度下降至283万吨，主要有以下原因：其一，国内苯乙烯新增产能释放下，产量大幅提升，继续填补需求端缺口，对外依存度有所下降；其二，部分国际装置计划内检修、延迟重启甚至故障减停产，下半年全球阶段性供应偏紧，流入中国进口量明显减少，尤其以四季度最为明显。

市场波动影响因素众多

　　从行情上来看，苯乙烯素有“魔鬼产品”之称。纵观近几年主流华东苯乙烯市场波动范围来看，2016年为7000~11000元/吨，2017年为8200~12000元/吨，2018年为7700~14000元/吨，2019年为7100~9400元/吨，2020年为4200~10000元/吨，如图5所示。

　　影响其波动的因素众多，总的来讲包括外因及内因。外因通常涵盖了宏观消息面、突发事件，就像近一年以来比较有代表性的新冠肺炎疫情、中美关系，以及大宗商品、股市及政策、人民币汇率等；内因则是苯乙烯自身供需产业表现，包括国内外装置运行变化、进出口数据和港口库存趋势、产业链条开工以及成本盈利、美金外盘及各大区的套利关系变化等，另外还有相关产品比如上游纯苯、乙烯以及相关产品表现等。

　　近期比较有代表性的行情是2020年四季度至2021年一季度反复暴涨暴跌的过山车行情。2020年四季度，华东主港库存连番大降，速度及幅度均大大超出预期，主力下游维持高开工，码头提货速度良好，而且苯乙烯各企业接单顺畅，库存控制在偏低水平，加之部分国际装置计划内停车检修或故障降负，造成亚洲整体供应偏紧。多头持续发力，市场长期处于“逼空”气氛下，部分刚需买盘及补空盘积极追涨，期现重心连续暴涨。截至11月16日，华东苯乙烯现货一度站上万元整数关口。但急速飙涨过后，买盘追涨持续性不足，尤其是部分下游难以承受高成本压力，以PS为代表出现了一定的减停产操作，且随着国内外部分苯乙烯停工装置恢复重启、唐山旭阳新装置投产消息影响，批量获利盘积极平仓了结及空头加仓打压，前期涨幅快速回吐，接连暴跌。截至12月底，华东现货商谈受挫至6200~6500元/吨。

2021年产业链提振，爆发性扩能

　　进入2021年，在国际原油大涨带动下，能化产品普遍走强，苯乙烯产业链均受到不同程度提振。继1月份宽幅反弹拉涨后，中国春节假期以来，包括欧美及中东地区一系列主力苯乙烯装置计划外关停。以美国地区为例，当地计划内及计划外曾经一度超六成苯乙烯产能被迫关闭，其余装置则保持低负荷运行，外盘价格接连跳涨，尤其欧美市场频频刷新历史高位。这不仅带动了亚洲美金重心大幅跟涨，外盘大量的供应缺口亦支撑了FOB中国成交的量价齐升，国内苯乙烯人民币市场顺势接连飙高。临近2月末，华东现货市场再度冲上万元整数关口。不过3月以来，苯乙烯滞涨宽幅回调。首先，期货盘面主力合约更换为05，估值偏高持续下滑拖累现货市场走跌；其次，部分终端需求恢复偏慢，甚至部分主力下游企业因接单不佳出货不畅，导致了一定胀库现象发生，部分EPS及PS主流企业出现减停产操作，下游对高价原料的抵触情绪对苯乙烯产生了一定负反馈；第三，在于码头去库不及预期，且国内供应相对充裕，几大新装置即将陆续投产存在压制。近日华东现货基本围绕8000~8500元/吨震荡。

　　综合国内外经济环境、产业链条发展来看，2021年依旧是苯乙烯爆发性扩能的一年，包括中化泉州、中海油壳牌二期、天津大沽二期、山东利华益二期、古雷石化、浙石化二期等诸多大型装置将集中投产。但鉴于新装置投产时间节点的原因，2021年苯乙烯产量增速相较于产能增速会出现一定滞后表现。而从下游扩能计划来看，整体速度明显不及原料苯乙烯。

　　同时，从苯乙烯美金进口量补充来看，鉴于一季度国际主力装置频繁计划外停车，以及持续性内外盘倒挂及传统检修周期，上半年尤其是二季度苯乙烯进口货源缩量明显，会保持在低位水平。不过随着检修季结束，国际装置陆续恢复正常供应，下半年美金进口供应有望再度回升。

总体而言，2021年，中国苯乙烯依旧处于向供应过剩转换的周期内，阶段性仍可维持供需相对平衡的结构。除国际原油等外围宏观影响因素外，上游成本端波动、苯乙烯国内外装置运行及进口实时变量、国内新装置投产进度、码头库存趋势变化、下游需求配合等等，依旧是指引苯乙烯走向的几大关键因素。