受供给侧改革、环保限产、人民币贬值、中美贸易战及上游原材料原油、煤炭价格上涨的影响，2017年下半年以来，不少化工产品出现了较大幅度上涨，行业利润率得以改善。而需求侧方面，房地产投资增速下滑，社会消费总额和居民可支配收入下降，失业率上升。受中美贸易战及国内外市场消费转型升级的影响，进出口贸易额亦面临进一步走低的风险。因此，化工产品涨价不可持续。
  　  2018年下半年以来，国内化工品聚乙烯（PE）（9%）、聚丙烯（PP）（12%）、聚氯乙烯（PVC）（13%）、沥青（13%）、甲醇（18%）和精对苯二甲酸（PTA）（27%）均出现了10%~30%的涨幅。看似为行业利润上涨带来利好，但从供给端和需求端分析，这波涨价行情暗藏风险。

供给端：成本推动价格上涨，化工行业利润改善

  　  上游涨价，利润得到大幅改善，化工行业生产端欣欣向荣。
  　  上游原料涨价。以PP为例，原油、煤炭、甲醇等原料价格的上涨，使得煤制烯烃（CTO）、甲醇制烯烃（MTO）及甲醇制丙烯（MTP）成本上升，从而大幅推升了国内PP出厂价格。
  　  人民币贬值。在全球经济不确定性加大的同时，国内化工品原料的进口成本有所增加。以聚乙烯（PE）为例，因进口依存度高，受汇率和贸易战的影响最为明显。
  　  中美贸易战。2018年8月8日，我国发布对原产于美国约160亿美元进口商品加征关税清单，宣布自2018年8月23日12点01分起实施加征25%关税。根据征税清单，从美国进口到中国的聚烯烃成本将增加2500元/吨左右。
　　环保整治和限产政策。最近发布的《京津冀及周边地区2018—2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》征求意见稿，要求钢铁、焦化、铸造行业9月底前明确具体完成错峰生产方案制定工作。这无疑会推升煤炭、甲醇等燃料价格，从而推升国内化工品PE、PP、PVC及PTA等涨价预期。

　　
需求端：“三驾马车”失速，内外需放缓

  　  从需求端看，今年1—7月数据却略显疲态。社会消费增速下滑，同比下滑至9.3%；受房地产调控，紧信用和严监管的影响，国内投资增速逐步下降，同比增速降至5.5%；受贸易战等因素的影响，国内进出口总额亦表现出明显的下行趋势。
  　  1—7月，油气消费虽然仍保持较快增速，但增幅为一年多来最低。从化工市场看，主要化学品生产增长只有2%左右，处于历史较低水平，表明化学品市场需求增长总体乏力。
　　制造业方面，无论是代表着需求的新订单采购经理指数（PMI），还是出口订单PMI均连续两个月下滑，显示经济发展有进一步放缓的迹象。四季度油价继续上行几率较大，这无疑进一步加剧输入性通胀的风险。油价上涨一方面是直接通过水电燃料等传导至CPI，另一方面则是间接通过PPI中的化工类产品传导至CPI。同时中美贸易战、人民币贬值或加速通货膨胀走高。